比依股份(603215):2024Q3收入端收获高增,业绩改善具备空间

事件:2024年10月24日,比依股份发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现总营收14.80亿元(+17.46％),归母净利润1.02亿元(-42.08％),扣非归母净利润0.99亿元(-40.49％)。

   2024Q3收入高增,期待业绩改善。1)收入端:单季度看,2024Q3公司营收6.19亿元(+51.60％),或受益于产效提升,新品逐渐爬坡,空炸规模加速成长,未来受益于原有客户深度合作大单持续兑现、新客户加速拓展,主业收入规模提升或具备持续性,咖啡机等产品矩阵不断丰富亦有望带来新增量。2)利润端:2024Q3归母净利润0.34亿元(-30.61％),短期有所承压,期待业绩改善。

   2024Q3盈利能力短期承压,看好利润水平提升空间。1)毛利率:2024Q3毛利率15.25％(-6.69pct),或系大客户基础款订单利润水平较薄,新品上线初期利润率偏低,劳务用工占比较大所影响。期待后续新品规模起量产效进一步提升,新订单带动产品结构优化,高毛利产品比例增加,叠加自有员工比例上升,整体毛利率具备改善空间。2)净利率:2024Q3净利率5.18％(-6.70pct)。3)费用端:2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.07/2.78/2.49/1.32％,分别同比+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct,整体费用率水平较为稳定。

   投资建议:行业端,智能化升级或带动空炸行业规模提升,咖啡机蓝海赛道前景广阔。公司端,自有AI智慧平台建设或拉升全线产品竞争力,咖啡机未来有望增厚业绩,期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局,环境、清洁等多品类拓展赋能长期。我们预计,2024-2026年公司归母净利润分别为1.84/2.14/2.66亿元,对应EPS分别为0.98/1.14/1.41元,当前股价对应PE分别为15.89/13.69/11.04倍。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料及人工成本上涨、经营规模扩大带来的管理风险、下游需求波动、汇率波动、技术和市场风险等。