比依股份(603215):24Q3收入超预期,新品类上线影响毛利率-2024年三季报点评

事件:2024年10月24日,公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入14.80亿元,同比增长17％;实现归母净利润1.02亿元,同比下降42％;实现扣非归母净利润0.99亿元,同比下降40％。

   投资要点:24Q3收入超预期。比依股份2024Q1-3实现营业收入14.80亿元,同比增长17％;实现归母净利润1.02亿元,同比下降42％;实现扣非归母净利润0.99亿元,同比下降40％。

   其中,Q3单季度公司实现营业收入6.19亿元,同比增长52％;实现归母净利润0.34亿元,同比下降31％;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比下降36％。24Q3公司收入超预期,预计主要得益于订单同比高增长,以及产能爬坡。利润端低于预期,预计主要系原有客户新订单、以及新品类的生产尚处于起步阶段,毛利率水平较低所致。

   品类、客户持续开拓,加快推进海外产能建设,打开增长空间。空气炸锅板块,报告期内公司与头部客户Versuni(飞利浦)全线产品同步投产,其他全球品牌客户项目如晨北科技、Chefman/厨曼、Newell/纽威品牌、De’Longhi/德龙、SEB/法国赛博集团也相继落地,实现有序交付。公司在主业空气炸锅板块积极深挖合作客户新增量。其他品类方面,除了2023年下半年已经推出的咖啡机外,公司积极布局制冰机、环境电器等潜力赛道,满足客户与市场的多样化需求,目前新品类均已相继实现小批量投产。海外布局方面,由公司二级子公司泰国富浩达投资建设的泰国家电工厂项目,第一期工程部分厂房建设预计第四季度完成。

   新订单、新品类影响公司24Q3毛利率水平。24Q3公司实现毛利率15.25％,同比下降6.69个pcts,预计主要系大量新产品、新品类上线初期毛利率较低所致,随着新产品起量,毛利率有望提升。期间费用方面,24Q3销售费用率/管理费用率分别为1.07％、2.78％,同比分别+0.24、+0.18个pcts;财务费用率为1.32％,同比提升1.63个pcts,主要系人民币汇率变动导致24Q3汇兑损失所致。最终录得24Q3销售净利率5.18％,同比下降6.70个pcts。

   小幅下调盈利预测,维持"增持"评级。我们小幅下调此前对于公司的盈利预测,预计2024-2026年可分别实现归母净利润1.82、2.12、2.46亿元(前值为2.01、2.32、2.66亿元),同比分别-10.0％、+17.0％、15.8％,对应当前市盈率分别为16倍、14倍和12倍,维持至"增持"投资评级。

   风险提示:汇率波动风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险。