中兴通讯(000063):丰富智算产品生态,国际市场实现较快增长-公司信息更新报告

业绩保持稳健,国外市场维持双位数增长,维持"买入"评级公司发布2024年三季度报告,2024前三季度实现营收900.45亿元,同比+0.73％,实现归母净利润79.06亿元,同比+0.83％,实现扣非归母净利润68.98亿元,同比-2.86％。2024Q3实现营收275.57亿元,实现归母净利润21.74亿元,实现扣非归母净利润19.35亿元。公司整体保持稳健经营,消费者和政企业务均实现快速增长,运营商国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长。受投资环境影响公司国内运营商业务整体承压,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为90.52/99.19/112.61亿元(原预测分别为101.97/110.29/120.62亿元),当前股价对应PE为16.8/15.3/13.5倍,伴随国内5G-A商用落地以及算力设施持续建设,我们看好运营商和政企业务长期发展,维持"买入"评级。

   加速转向"连接+算力",产品互联生态持续丰富分板块来看,公司在无线和有线市场的关键产品上保持领先,据电信咨询机构数据,公司5G基站、5G核心网累计发货量全球第二,固网产品市场份额全球第二,RAN产品、5G核心网、5G光传输获行业领导者评级。在5G-A领域公司深化与运营商合作,加速商业部署和落地。在远距离光传输领域,公司推出800GOTN可拔插方案,实现2000km的传输距离,并基于50GPON技术发布新一代智能光接入产品。在算力领域,公司提供全栈全场景智算解决方案,推出"一机多芯"开放架构AI服务器、自研星云系列大模型。在终端领域,贯彻AIforAll理念,推出多款带有AI功能手机,加速Nubia品牌出海。

   保持产品研发投入力度,把握算力和信创增长良机2024前三季度,公司实现研发费用186.4亿元,实现研发费用率20.7％,以强大底层能力赋能产品,公司自研大容量交换芯片,在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究,推出基于自研芯片推出2*200G网卡,夯实产业护城河。

   风险提示:网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。