杭州银行(600926):利润高增延续,资产质量优异-2024年三季报点评

事件:10月21日,杭州银行发布24Q3财报,并公布2024年度中期利润分配方案。24Q1-3实现营收284.9亿元,YoY+3.9％;归母净利润138.7亿元,YoY+18.6％;不良率0.76％,拨备覆盖率543％;中期分红每股派发股利0.37元,现金分红比例为22.60％。

   投资收益贡献降低,营收增速收窄。杭州银行24Q1-3营收同比增长3.9％,较24H1下降1.5pct。拆分营收来看,净利息收入增速继续回升,中收降幅收窄,其他非息收入增速放缓。24Q1-3公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+3.9％、-8.1％、+9.6％,增速较24H1分别+3.4pct、+1.8pct、-18.7pct。前三季度公司净利息收入和非息收入的增速接近,一方面是规模增长支撑净利息收入表现向好,另一方面,三季度末政策密集出台,债市调整下公司24Q1-3投资收益同比增长27.9％,较24H1下滑27.5pct,制约非息收入表现。

   利润继续保持较高增速。杭州银行24Q1-3归母净利润同比增长18.6％,较24H1下降1.4pct,拨备前利润同比增长3.5％,较24H1下降1.9pct,支出端减值准备少提继续支撑盈利表现,24Q1-3资产减值损失同比-27.5％,较24H1下降1.5pct。

   信贷稳健扩张,存款增速亮眼。杭州银行24Q1-3总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为12.7％、15.9％、16.3％,较24H1分别-1.1pct、-0.6pct、+2.7pct。贷款方面,24Q1-3对公贷款、个人贷款继续保持较快增长,增速分别为17.9％、12.0％。存款方面,得益于区位优势和公司揽储实力,对公存款、个人存款规模扩张延续较好态势,而定期化趋势仍旧延续,对公定期、个人定期存款占比分别较24H1提升3.1pct、0.5pct。

   不良率低位持平,拨备覆盖率保持高位。杭州银行24Q3末不良率0.76％,连续7个季度保持不变,关注率略有波动,较24H1提升6BP。24Q3末拨备覆盖率543％,较24H1末下降1.9pct,拨贷比4.12％,较24H1微降2BP,风险抵御能力强。

   投资建议:净利息收入增速回升,资产质量保持平稳

   杭州银行主要展业于长三角区域及国内一线城市,区域经济基础优,公司深耕科创金融取得较好成效,对公和个人信贷增长表现出较好韧性,后续规模高扩张仍有望持续,支撑净利息收入表现;不良率长期低位运行,拨备安全垫厚实,反哺利润空间充足。预计24-26年EPS分别为2.89元、3.32元和3.76元,2024年10月21日收盘价对应0.8倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。