中联重科(000157):拟回购H股股份予以注销,增强投资者投资信心-事件点评

事件:2024年10月17日,中联重科发布关于回购部分H股一般性授权的公告。

   拟回购H股不超过10％股份予以注销,增厚每股收益、提升投资者回报

   公司发布公告称将计划在合适时机回购部分H股,回购的股份将全部予以注销,回购数量不超过已发行H股股份总数(不包括任何库存股份)的10％,回购价格不能等于或高于之前五个交易日H股在联交所的平均收市价105％。公司回购注销将增厚每股收益、提升投资者回报,体现公司积极维护投资者利益,有效增强投资者对公司的投资信心。我们认为,展望明年在宽松的货币政策和财政政策保障下,基建和房地产有望缓慢修复,工程机械下游需求将迎来边际改善,公司作为国内工程机械龙头,主业向上修复弹性较大。

   海外加速扩张带动盈利能力提升,多元化布局前景广阔

   根据公司中报,公司2024H1国内/海外收入分别为125/120亿元,同比分别-20.5％/+43.9％,海外收入增速大幅高于行业增速,α属性显著。2024H1国内/海外毛利率分别为24.6％/32.1％,同比分别-1.2/+0.4pct,海外收入占比提升带动盈利能力改善,2024H1公司销售毛利率28.3％,同增0.4pct。公司于拉美、非洲、印度等发展中地区以及欧盟和北美等发达国家区域市场持续突破,原中东、中亚、东南亚三大区域销售占比已降至约36％,区域销售结构进一步优化,海外高速增长态势有望维持。

   新兴板块快速延伸,综合竞争力提升明显

   公司新兴板块增长迅速:①土方机械:快速补齐超大挖、微小挖产品型谱,聚焦头部客户、矿山领域,中大挖市场份额行业领先;②农业机械:持续优化产品结构,烘干机稳居行业第一,小麦机稳居行业第二,拖拉机整体销量快速增长,全新的玉米机、水稻机、插秧机产品投入市场,为农机发展积蓄持续增长的新动能。③高空作业平台:强化技术和产品的创新能力,在技术、质量、成本、服务方面形成绝对优势,为国内型号最全的高空设备厂商;④矿山机械、应急装备、中联新材料即将大批放量。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测值为45.06/56.27/68.81亿元,对应当前市值PE分别为13/10/8x,维持"买入"评级。

   风险提示:国内行业需求回暖不及预期、行业竞争加剧、出海不及预期。