北方华创(002371):24Q3业绩稳健增长,盈利能力同比提升-点评报告

事件:公司发布2024年前三季度业绩预告。

   前三季度业绩大幅增长,平台化优势凸显

   2024年前三季度,公司预计实现营业收入188.3-216.8亿元,同比增长29.1％-48.6％;归母净利润41.3-47.5亿元,同比增长43.2％-64.7％;扣非归母净利润39.5-45.4亿元,同比增长49.6％-72.0％。公司主营业务保持良好发展态势,市场占有率稳步攀升,前三季度收入实现同比稳健增长。平台优势逐渐显现,经营效率持续提高,成本费用率稳定下降,归母净利润同比持续增长。

   24Q3单季度净利率同比+2.9pct,盈利能力不断提升

   2024单三季度,公司预计实现营收74.2-85.4亿元,同比增长20.4％-38.6％,环比增长14.6％-31.9％,中值79.8亿元,同比增长29.5％,环比增长23.2％;归母净利润15.6-17.9亿元,同比增长43.8％-65％,环比下降5.7％-增长8.2％,中值16.8亿元,同比增长54.4％,环比增长1.3％;扣非归母净利润15-17.3亿元,同比增长45.5％-67.8％,环比下降4.3％-增长10.4％,中值16.2亿元,同比增长56.7％,环比增长3％。以预告中值计算,公司24Q3单季度归母净利率21.0％,同比增长2.9pct,盈利能力继续提升。

   发布2024年股票期权激励方案,深度绑定核心技术人才

   公司发布2024年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予919.045万份股票期权,约占公司股本总额的1.73％,行权价格为190.59元/股。激励对象为公司核心技术人才和管理骨干共计2015人,其中核心技术人才1774人(占87％),公司管理骨干241人(占比13％)。业绩考核目标包括营收目标、研发投入占比、专利申请数量、EOE和利润率五大指标。针对四个行权期,营收增速目标为全球前五半导体设备公司营收算数平均增长率,研发投入占比不低于全球前五企业算数平均值,每期专利申请量不低于500件,EOE(净资产现金回报率,EBITA/平均净资产),利润率(利润总额/营业收入)算数平均值不低于8％。

   半导体设备龙头平台化继续深入,先进制程扩产驱动成长

   公司集成电路设备覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等设备,平台化布局不断深入,市场占有率及工艺覆盖度不断提升。公司在手订单饱满,在先进制程订单占比提升及规模效应下,公司盈利能力有望继续提升,收入及利润端均有望保持较高的增长。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营收290、382、469亿元,同比增长32％、32％、23％,复合增速27％,归母净利润58、80、101亿元,同比增长48％、38％、27％,复合增速32％。对应PE分别为37、27、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;设备国产化不及预期;产品验证不及预期