北方华创(002371):业绩延续高增,股权激励彰显发展信心-公司点评报告

北方华创发布2024年前三季度业绩预告。公司24Q1-Q3预计实现营收中值202.6亿元,同比增长38.8％,实现归母净利润中值44.4亿元,同比增长53.9％,实现扣非归母净利润中值42.5亿元,同比增长60.8％。单季来看,24Q3实现营收79.8亿元,同比增长29.5％,qoq+23.2％,实现归母净利润16.8亿元,同比增长54.4％,qoq+1.3％,实现扣非归母净利润16.2亿元,同比增长56.7％,qoq+3.0％。公司营收稳步提升主要系产品矩阵不断丰富,应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升。盈利能力提升主要系营收规模扩大,规模效应凸显,且智能制造助力公司运营水平提升,费用管控不断加强。

   股权激励彰显长期发展信心。公司2024年10月14日召开第八届董事会第十六次会议与第八届监事会第十一次会议,审议通过了《关于调整公司2024年股票期权激励计划激励对象名单及授予权益数量的议案》与《关于向2024年股票期权激励计划激励对象授予股票期权的议案》,确定2024年10月14日为授予日,以190.59元/份的价格向2007名激励对象授予9154300份股票期权,股权激励有助于提升员工积极性,同时彰显公司长期发展信心。

   合同负债同比提升,在手订单饱满。截止24H1,北方华创合同负债达89.9亿元,相较于2023年末增长6.7亿元,从存货情况来看,公司存货金额由2023年末169.9亿元提升至24H1末的211.3亿元,合同负债及存货提升,公司在手订单饱满。同时公司积极备货,以保障顺利供应,且公司持续扩建产能,继2023年底"高精密电子元器件产业化基地三期扩产项目"(平谷马坊元器件基地)顺利投产后,2024年上半年,公司"半导体装备产业化基地四期扩产项目"(台马半导体设备基地)也已建成并投入使用。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入309.4/409.3/511.6亿元,同比增长40.1％/32.3％/25.0％,实现归母净利润57.5/81.0/100.7亿元,同比增长47.5％/40.9％/24.3％。北方华创作为半导体设备龙头,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新技术、新产品研发进展不及预期;全球贸易纷争影响;行业竞争加剧。