海光信息(688041):公司运营稳健,前三季业绩大幅增长

事项:公司发布2024年三季报,2024Q3,公司实现营业收入23.74亿元,同比增长78.33％,实现归母净利润6.72亿元,同比增长199.90％平安观点:公司产品持续迭代,助力2024Q3业绩大幅增长。2024Q3,公司实现收入23.74亿元,同比增长78.33％,实现归母净利润6.72亿元,同比大增199.90％,实现扣非归母净利润6.57亿元,同比大增205.85％,实现基本每股收益0.29元/股,同比大增190.0％。公司收入快速增长,主要原因为公司产品竞争力保持市场领先,同时市场需求不断增长所致;公司利润大幅增长,主要原因为公司成本费用增幅小于营收增长,拉动公司盈利能力增强。

   存货大幅增长,预付款项变动不大,公司运营较为稳定。2024Q3末,公司存货38.96亿元,较2023年末大幅增长262.70％,预付款项22.13亿元,较2023年末小幅下降7.34％,表明公司业务运营相对稳健,同时也为公司未来业绩的持续增长奠定了基础。

   AI+信创市场需求高涨,为公司提供充足的成长空间。AI逐渐落地,国产算力需求旺盛,随着公司DCU新品AI计算能力的不断提高,市场认可度有望逐渐提升,未来增长潜力巨大;此外,新一轮信创开启在即,有望释放规模可观的国产CPU订单,公司CPU产品性能强大,生态丰富,具有较强的竞争力,有望受益其中。

   投资建议:公司是国产算力核心标的,其CPU、DCU产品在国内市场具有较强的竞争力,在目前AI浪潮和信创的加持下,公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024年三季报以及对行业的判断,我们调整了公司的业绩预测,预计2024-2026年公司净利润将分别为20.14亿元(前值为18.78亿元)、26.35亿元(前值为24.97亿元)、34.68亿元(前值为32.75亿元),对应2024年10月15日的收盘价,公司在2024-2026年的PE将分别为135.0X、103.2X、78.4X。我们认为,公司产品性能优异,生态环境丰富,竞争力强大,未来成长潜力可观,维持对公司"推荐"评级。

   风险提示:(1)下游需求不及预期:国产化替代或AI落地节奏若放缓,可能对公司业绩成长带来不利影响。(2)市场竞争加剧:国内竞争对手技术水平快速进步,产品类别逐渐丰富,一旦公司产品更新迭代速度放缓,可能面临市场份额被抢夺的风险。(3)美国对华半导体管制:公司采用较为先进的半导体工艺制程,在美国对华半导体管制的背景下,未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。