海光信息(688041):业绩持续超预期,彰显产品强竞争力-公司信息更新报告

高度看好公司长期发展,维持"买入"评级考虑公司产品竞争力突出,业绩持续超预期,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为19.80、27.62、37.45亿元(原预测为17.93、25.18、33.70亿元),EPS为0.85、1.19、1.61元/股,当前股价对应PE分别为137.4、98.5、72.6倍,维持"买入"评级。

   收入和利润高速增长,彰显产品竞争力公司2024年前三季度实现营业收入61.37亿元,同比增长55.64％;实现归母净利润15.26亿元,同比增长69.22％;实现扣非归母净利润14.75亿元,同比增长76.87％。其中,Q3单季度实现营业收入23.74亿元,同比增长78.33％;实现归母净利润6.72亿元,同比增长199.90％;实现扣非归母净利润6.57亿元,同比增长205.85％。公司收入和利润大超预期,可以判断出行业信创持续高景气,公司产品竞争力突出。

   盈利能力大幅提升,存货持续增长验证下游需求旺盛(1)前三季度公司综合毛利率为65.63％,同比提升5个百分点。其中,Q3单季度毛利率为69.13％,同比提升12.9个百分点。盈利能力大幅提升,我们判断主要由于高端产品销售占比提升所致。(2)前三季度公司销售费用率为1.96％,同比提升0.31个百分点,管理费用率、研发费用率分别为1.66％和29.56％,同比下降0.90、2.88个百分点,经营效率明显提升。(3)三季度末公司存货为38.96亿元,较二季度末增加14.41亿元,存货持续增加侧面说明公司备货充足,下游需求旺盛。

   海光DCU系列生态优势突出,快速迭代有望成为国内主流GPU产品海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础,兼容通用的"类CUDA"环境,海光DCU能够支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言等大模型全面适配,达到国内领先水平。公司DCU产品快速迭代,有望成为国内主流GPU产品。

   风险提示:客户集中度较高风险、市场竞争风险。