蓝特光学(688127):Q3业绩高增,关注微棱镜下沉+玻非透镜消费级进展-公司研究报告

事件。公司发布三季报业绩预告,预计前三季度实现归母净利润1.58-1.68亿元,同比+72％-83％,归母扣非净利润1.51-1.61亿元,同比+100％-114％。

   单Q3预计实现归母净利润1.09-1.19亿元,中枢1.14亿元(同比+63％,环比+470％),归母扣非净利润1.04-1.14亿元,中枢1.09亿元(同比+70％,环比+419％)。

   预计微棱镜下沉机型带动Q3业绩高增。我们预计公司Q3业绩高增主因客户应用微棱镜的潜望式镜头对应机型增加拉动,公司于今年二季度末启动微棱镜新一轮量产爬坡,微棱镜产业基地扩产项目已在24年7月整体达到预定可使用状态并投入使用,截至9月中旬微棱镜两条产线均处于满负荷量产出货。

   玻璃非球面透镜车载、光通讯、智能手机市场成长空间广阔。公司玻璃非球面透镜主要应用于车载领域、光通讯领域及其他成像领域,受益智能驾驶带动车载高清摄像头和激光雷达需求增长,及AI算力驱动光模块需求增长,成长空间广阔。同时,玻璃模压非球面透镜有望应用于智能手机玻塑混合镜头,公司积极推动消费电子领域非球面透镜前期预研和送样,有望开拓消费级市场。

   玻璃晶圆静待AR终端爆发。AR光波导元件采用的玻璃基底需要用高质量的玻璃晶圆制作,公司为全球少数几家具备折射率2.0、12英寸的玻璃晶圆量产能力的企业,通过高精度中大尺寸超薄晶圆加工技术生产的玻璃晶圆片应用于AR/VR光波导,已进入康宁集团、DigiLens、MagicLeap等公司的供应链体系。

   投资建议。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为10.49亿元/14.41亿元/17.68亿元,2024-2026年归母净利润分别为2.60/3.74/4.62亿元,对应EPS分别为0.65/0.93/1.15元/每股,考虑到可比公司估值水平,给予25年PE估值区间20-25x,对应合理价值区间18.60-23.25元,首次覆盖给予"优于大市"评级。

   风险提示。下游需求波动的风险,技术迭代不及预期的风险。