七彩化学(300758):高性能有机颜料盈利回升,新材料释放,未来空间可期-2024年前三季度业绩预告点评

事件:10月14日晚,公司发布2024年前三季度业绩预告。2024年前三季度,公司预计实现归母净利润1.15-1.25亿元,同比扭亏为盈;预计实现扣非后归母净利润1.05-1.15亿元,同比扭亏为盈。2024Q3,公司单季度预计实现归母净利润4,780-5,780万元,同比增长500％-626％,环比增长4.8％-26.7％。

   点评:颜料产销增长毛利率回升,特种聚氨酯及特种尼龙新材料落地,公司业绩同比显著提升。2024年前三季度,公司高性能有机颜料产品产销量显著增长,综合毛利率提升显著。以2024年上半年数据作为参考,2024H1公司染颜料业务实现营收6.0亿元,同比增长30.8％,对应业务毛利率达35.2％,同比大幅提升12.0pct。新材料业务方面,公司年产3000吨PPDI型聚氨酯弹性体材料项目产能于2024年上半年逐步释放,国内外近60家客户已进入批量采购阶段,为公司提供新的利润增量。此外,2024年9月公司公告年产5000吨MXD6项目试生产顺利,将主要应用于汽车和无人机轻量化以及阻隔包装材料,有望进一步提升公司在新材料业务方面的综合实体和未来的盈利水平。

   海外颜料巨头破产重组落地,高性能有机颜料行业格局有望优化。2024年10月11日,印度苏达山化学工业有限公司(SudarshanChemicalIndustriesLimited)发布公告表示其在荷兰的全资子公司SEBVEurope将收购德国辉柏赫集团全球颜料业务,交易对价为1.275亿欧元(约合11.8亿印度卢比)。2024年4月22日,辉柏赫官网发布消息表示其德国子公司提交了破产申请,辉柏赫德国子公司的过度负债为其申请破产的主要原因之一。在经过近半年的破产申请程序后,德国辉柏赫破产重组落地。我们认为苏达山此次对德国辉柏赫的收购将推动全球高性能有机颜料供给格局的优化,高性能有机颜料行业头部企业的行业地位和竞争能力将得以提升。此外,在环保政策趋严和经典有机颜料产能过剩的背景下,由于高性能有机颜料拥有较高的技术壁垒,叠加行业竞争格局向好,以七彩化学为代表的行业龙头将充分受益。

   盈利预测、估值与评级:受益于高性能有机颜料产品产销量的增加和毛利率提升,叠加特种聚氨酯等新产品的产能释放,公司业绩大幅增长。公司业绩符合预期,我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.75、2.50、3.13亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,行业竞争加剧,产能爬坡不及预期,客户验证进度不及预期,产品研发风险。