中材国际(600970):24Q3新签合同同比+35％,在手订单饱满-24Q3经营数据点评

公司披露24Q3主要经营数据:2024年1-9月,公司新签合同528亿元,同比+1％,其中24Q3新签合同157亿元,同比+35％。在手订单充裕,截至24Q3末,公司未完合同额621亿元,较上期增长4.75％。

   单3季度境内表现突出、境外稳健布局分地区看,2024年1-9月,境内/境外新签合同分别为225.8/302.0亿元,同比分别-5％/+6％。其中,24Q3境内/境外新签合同分别为89.6/67.4亿元,同比分别+87％/-2％。单3季度境内高增长的主要贡献来自EPC工程,实现49.4亿订单、同增309％,以及运维服务实现30.4亿订单,同增41％。根据工程业务特性,订单在季度间有波动性,因此累计增速更有意义,今年1-9月工程境内订单仍然呈现下滑,同减20％。而境内运维服务1-9月整体同样呈现42％的增速,我们看好该项业务国内的空间和发展的稳定性。单3季度境外小幅下滑主因境外工程业务下滑8％,但是装备实现大幅增长,同增163％,运维服务稳定增长2％。今年1-9月海外EPC工程订单增速1％,高端装备增长90％,运维增长23％。

   多元化继续助力成长分业务看,2024年1-9月,工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为336.3/49.8/131.2亿元,同比分别-6％/-7％/+36％。其中,24Q3工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为94.8/16.4/42.2亿元,同比分别+54％/+16％/+27％。24Q3公司运维服务业务中,矿山运维/水泥运维订单分别为26.6/7.0亿元,同比分别+41％/-1％。业务新签合同额占比角度,公司多元化持续推进。今年1-9月,工程技术服务占比64％,高端装备占比9％,生产运营服务占比25％。对比上年同期,变化较大的是生产运营服务,订单占比2023年1-9月为18％(今年为25％),工程技术服务去年同期占比为68％(今年降为64％)。

   深耕属地化经营,境外业务有望持续发展。今年1-7月我国对"一带一路"沿线国家进出口贸易总额1.22万亿美元(占中国与世界贸易的份额为34.8％),同比+4.8％。公司深化属地化经营,截至24H1拥有超100家境外机构,近2000名外籍长期雇员。

   投资建议::我们看好公司①"一核双驱"成长凸显,多元化业务持续推进;②明确提升分红率;③增资中材水泥,集团协同出海。预计公司2024-2026年归母净利分别为34.40、39.24和43.57亿元,现价对应PE分别为8、7、7倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:国际经商环境变化;新业务开展不及预期;汇率波动风险。