慧辰股份(688500):数据分析为基、算力优化为体,赋能AI大时代-深度报告

国内领先的数据分析服务提供商,数据、算法及算力业务全覆盖。慧辰股份是国内领先的数据分析服务提供商。随着人工智能技术和相关AI大模型应用市场的发展,公司积极布局与数据智能应用相关的算法模型,并切入算力调度市场,形成"数据、算法及算力"业务覆盖。

   数据分析业务稳健增长,AI赋能全面升级。公司主要为行业头部企业、政府机构提供基于企业内外部数据、消费者态度与行为数据、行业数据的业务经营分析与应用、定制化行业分析应用解决方案等服务,2019-2023年收入稳健增长、CAGR为9％。目前,基于数据分析行业标准化、智能化趋势,公司积极布局AI产品,自研的多个AI算法模型已经通过国家网信办备案。同时将AIGC专业务结合,开发了AI虚拟人、AIGC商业分析产品,推出AIGCAgent应用平台-慧AI,将AIGC应用融合扩展到数据智能化场景,预计下半年开始进行多个行业的渠道推广。

   算力调度政策鼓励+市场需求催生百亿市场,公司与中科信控、棱镜数聚合作、融合英伟达镜像资源,切入算力调度平台。算力需求持续增长,国家持续规划推进智能计算基础设施建设、合理梯次布局。算力调度与电力调度类似,可以跨服务商、跨架构、跨地域,以实现算力供给和需求的动态平衡。算力调度运营商能够对接算力供需,同时提供算力容器化、运营等服务,预计未来可以从算力IDC建设费用中收取调度费,实现"抽成"收入,在悲观、中性和乐观假设下抽成比例分别为2％、6％、8％,对应2024年我国智能计算算力调度市场规模分别为25.77、77.32、103.09亿元;2025年我国智能计算算力调度市场规模分别为37.37、112.11、149.48亿元。2024年7月,慧辰股份联合中科信控与棱镜数聚共同签署战略合作协议,联合打造融合算力管理服务平台,通过Slurm的精细化算力资源编排模式,同时融合英伟达镜像资源,大幅提升算力计算效率和管理深度。

   盈利预测:我们预测2024-2026年公司营业收入分别为6.02、8.08、10.06亿元同比增速分别为11.56％、34.19％、24.60％;归母净利润分别为3,500万、1.28亿元、2.00亿元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:主业数据分析业务需求不及预期、算力调度业务拓展不及预期、行业竞争加剧、盈利预测下修。