洽洽食品(002557):高目标激励落地,剑指百亿征程

高目标激励落地,彰显公司增长信心9.17日公司发布2024年股权激励计划草案,拟授予29位高管及核心人员共478万份股票期权(占当前总股本的0.94％),行权价格为19.97元/股(截至9.18日最新收盘价24.82元/股);股权激励方案同时考核24-26年收入及利润,触发值对应24/25/26年收入增速+10.8％/+13.6％/+13.8％,且扣非扣费净利润8.6/10.2/12.1亿元;目标值对应24/25/26年收入增速+12.0％/+15.0％/+15.0％,扣非扣费净利润8.8/10.6/12.7亿元。我们认为此次激励高增长目标设置有望进一步激发内部潜力,26年剑指百亿收入、开启新征程。我们预计24-26年EPS1.89/2.18/2.57元,参考可比24年PE均值18x(Wind一致预期),给予24年18xPE,目标价34.02元,"买入"。

   股权激励:高目标激发核心人员潜能,26年剑指营收百亿目标1)覆盖员工:激励对象29名,高管层面涵盖销售/供应链/财务总监及董秘,同时覆盖25名核心员工;2)激励力度:拟授予478万份股票期权(占当前总股本的0.94％),行权价格为19.97元/股(截至9.18日最新收盘价24.82元/股);3)考核目标:设置触发值和目标值两档目标,触发值可行权70％,对应24/25/26年目标主营收入同比+10.8％/+13.6％/+13.8％,且扣非扣费净利润目标8.6/10.2/12.1亿元(同比+21.6％/+18.5％/+18.6％);目标值对应24/25/26年目标主营收入同比+12.0％/+15.0％/+15.0％,且扣非扣费净利润目标8.8/10.6/12.7亿元(同比+24.0％/+20.2％/+20.0％)。

   24H2旺季备货催化景气向上,多元增长曲线打造赋能百亿目标短期看,Q2库存清理后下半年轻装上阵,当前中秋旺季备货在高基数下稳步推进,根据公司激励目标,触发值对应下半年收入/扣非扣费净利润同比增速+12.7％/+13.7％;目标值对应同比+14.7％/+17.0％,Q4春季备货提前、催化景气向上,成本红利有望拉动盈利能力持续向上。从整体战略布局看,品类端公司重视坚果第二曲线,聚焦两主(每日坚果+礼盒)、两辅(壳果+风味坚果),同时发力坚果乳等打造第三增长曲线;渠道端继续发力渠道精耕、布局量贩及抖快,零食渠道导入高性价比的散称瓜子等,抖快渠道导入高利润产品进行布局,期待三年百亿目标达成。

   激励强化内部动能,维持"买入"评级激励目标发布有望强化公司内部增长动能,我们上调24及26年盈利预测,预计24-26年EPS1.89/2.18/2.57元(前次1.88/2.20/2.49元),目标价34.02元(前次33.84元),维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。