洽洽食品(002557):2024期权激励目标超市场预期,彰显公司发展信心,提振团队士气

公司近况公司发布2024年股票期权激励(草案)。

   评论公司发布2024年股票期权激励(草案),具体细节情况如下:1)公司目标:本次股权激励设定触发业绩和目标业绩两档,完成度介于之间行权比例为70％,超过目标业绩行权比例100％。①触发值:以2023年为基数,24-26年主营业务收入增长率不低于10.8％/25.9％/43.3％,且扣非归母净利润增长率不低于21.6％/44.1％/70.9％;即24-26年主营业务增长率同比增速分别不低于10.8％/13.6％/13.8％,且扣非归母净利润同比增长率分别不低于21.6％/18.5％/18.6％。②目标值:以2023年为基数,24-26年主营业务收入增长率不低于12％/28.8％/48.1％,且扣非归母净利润增长率不低于24％/49％/78.8％。2)激励数量及激励对象:拟授予股票期权数量为478.00万股,约占当前股本总额0.94％,其中首次授予418万股(占87.45％),预留60万股。首次授予的激励对象合计29人,高管4位+核心技术(业务)人员25位。3)行权价格(含预留):19.97元/份。4)首次授予产生的摊销费:2657.64万元,2024-2027年分别需摊销,24-27年分别摊销费用306.48/1328.44/705.93/316.80万元。

   我们认为本次激励计划彰显公司发展信心,我们预计公司将延续对品类及新兴渠道的重视。品类来看:我们预计公司原有瓜子和坚果两大品类将继续延伸渠道下沉铺市、增加覆盖度和产品动销的增长抓手,同时我们预计公司也将加速培育第三曲线的品类增长(如花生、薯片、坚果乳等亿元级潜力单品)。利润率端:我们预计公司将借助成本回落空间及运营效率提升,进一步提振扣非利润率。

   下半年收入有望边际好转,我们预计2024年目标完成确定性较高。根据我们草根调研,我们预计7-8月情况环比2Q明显好转,且渠道库存处于较为良性水平。我们预计4Q由于春节错位影响收入同比增速将进一步提速。

   盈利预测与估值基本维持24/25年盈利预测;公司当前交易在13.1/11.2倍24/25年P/E;保持目标价36元,对应约19/16倍24/25年P/E和45％股价上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险传统渠道流量下降;品类竞争加剧;需求疲弱。