我武生物(300357):营收稳健增长,新品销售持续放量

事件:8月23日,公司发布2024年半年报。2024H1,我武生物实现营收4.29亿(+11.12％),归母净利润1.49亿(+0.42％),扣非归母净利润1.42亿(-0.69％)。单Q2营业收入为2.13亿元,同比提升4.85％,扣非归母净利润6896万元,同比下滑7.52％。

   毛利率维持高水平,研发管理费用率有所上升。2024H1公司销售毛利率和净利率分别为94.95％(-0.01pct)和33.23％(同比-3.46pct)。公司持续维持高毛利运行,净利率下降因素之一为研发费用率与管理费用率的增长,2024H1公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为38.07％(-0.06pct)、7.84％(+1.05pct)和13.80％(+0.96pct)。

   黄花蒿滴剂快速增长,新品研发持续推进。2024H1公司重要产品持续增长,其中粉尘螨滴剂销售收入4.1亿元,较上年同期增长9.36％,黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入为1227万元,较上年同期增长103.74％。公司新品研发持续推进,截至本报告期,悬铃木花粉点刺液、德国小蠊点刺液、猫毛皮屑点刺液三款新品已递交上市许可申请,另有两款在研产品已获得III期临床试验总结报告。随着公司新品的销售放量与产品布局的持续丰富,将为公司的业绩增长开辟新的路径。

   盈利预测及投资建议。考虑到公司是国内脱敏治疗龙头企业,未来几年黄花蒿滴剂仍将处于快速放量阶段,我们预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为3.65/4.34/5.14亿元,对应PE分别为24.1/20.2/17.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险;产品销售不及预期的风险;行业政策的风险。