贵州三力(603439):股份回购+高分红+实控人承诺不减持,三措并举彰显中长期发展信心-事件点评

事件:9月12日,公司发布如下公告,(1)公司预计以自有资金回购股份448～672万股(依照回购价格上限测算),占总股本的1.09％～1.64％,合计金额0.8～1.2亿元,回购价格不高于17.85元/股;本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。(2)公司公告未来三年股东分红回报规划(2024-2026年),在满足现金分红的条件下,公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50％。(3)实控人张海先生(持有股份占总股本的40.91％)自愿承诺,自2024年9月13日起18个月内,不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。公司从多维度多举措增强股东信心。

   内生稳健增长,德昌祥表现亮眼。2024H1,公司实现营业收入9.2亿元(+45.91％,较去年同期增长45.91％,下同),归母净利润1.17亿元(+15.96％),扣非归母净利润1.13亿元(+16.6％)。单Q2季度,公司营业收入4.98亿元(+76.87％),归母净利润0.61亿元(+32.6％),扣非归母净利润0.56亿元(+31.17％)。公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1,汉方药业实现营收2.05亿元(-11.2％),实现净利润0.23亿元(+18％),净利率有所提升。德昌祥表现亮眼,2024H1实现收入0.97亿元(+67％),净利润0.14亿元(+216％),妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。

   院内外双线并进,渠道持续拓展。截至2024H1,公司产品开喉剑喷雾剂(儿童型)已覆盖国内超过98％以上的儿童专科医院,同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南,市场认可度高。开喉剑喷雾剂(成人型)已覆盖国内超过69％以上的专科医院。公司处方端和OTC端双线并进,2024年上半年新增开发医院渠道300余家;新增开发百强连锁18家;新增开发中小连锁药店600余家;新增开发第三终端6万余家。OTC渠道的快速扩张,为核心产品进一步放量提供保障。同时,公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。

   盈利预测与投资评级:我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元,当前股价对应PE为15/13/10倍。维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策变更风险,市场竞争加剧风险,原材料成本上升风险等。