星源材质(300568):市占率保持全球领先,新技术增强产品力及盈利能力-2024半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,公司2024上半年实现营收16.54亿元,同比+21.89％;归母净利2.42亿元,同比-36.11％,扣非净利1.77亿元,同比-41.59％。

   定位于中高端锂电隔膜供应商,市占率保持全球领先。公司作为全球中高端锂电隔膜供应商之一,主要客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源、亿纬锂能、天津力神等国内企业,批量供应LG化学、三星SDI、远景AESC、NORTHVOLT、村田、SAFT等国际一线厂商,市场规模长期保持全球领先,具备稳固的行业地位。在全球汽车电动化的大趋势之下,公司着眼全球积极扩产提升市场占有率,产品出口占比连续多年保持隔膜行业领先水平。

   高度重视研发创新,增强产品力及盈利能力。2023年8月公司全球首发第五代超级湿法线单线,设备宽幅超8米,产能2.5亿平方米,在第四代湿法线的基础上单线产能提升超2倍,生产效率刷新行业标准,打造了设备上的竞争壁垒。公司在生产效率上保持行业领先优势,公司盈利能力有望不断增强,市占率有望进一步提升。

   投资建议:我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为37.19/44.51/65.31亿元,同比增长23.42％/19.70％/46.73％;归母净利润分别5.59/6.97/9.23亿元,同比增长-3.07％/24.79％/32.44％。对应EPS分0.42/0.52/0.69元。当前股价对应PE17.43/13.97/10.55。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期。