江苏雷利(300660):营收利润稳定增长,新产品实现量产

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入16.22亿元,同比+10.47％;归母净利润1.72亿元,同比+2.62％。其中24Q2,公司实现营业收入9.01亿元,同比+17.86％;归母净利润0.99亿元,同比+3.21％。

   营业利润稳定增长,冰箱、小家电业务表现亮眼。2024H1公司实现营业收入16.22亿元,同比+10.47％,归母净利润1.72亿元,同比+2.62％。分行业看,空调电机营收为4.5亿,同比+11.3％,毛利率22.1％,同比-2.1pct;洗衣机电机营收1.99亿,同比-6.9％,毛利率24.0％,同比+2.3pct;工控电机营收1.89亿,同比+26.0％,毛利率41.2％,同比-1.0pct;医疗电机营收0.94亿,同比-40.1％,毛利率41.8％,同比-4.5pct;汽车零部件营收2.3亿,同比+28.6％,毛利率22.4％,同比-5.9pct;小家电机组营收2.0亿,同比+35.1％,毛利率29.1％,同比+2.2pct;冰箱电机营收1.7亿,同比+39.8％,毛利率37.9％,同比+4.1pct。

   毛利率小幅下降,期间费用总体增加。2024H1,公司毛利率、净利率分别达到28.91％、11.19％,较2023H1分别同比-1.80pct、-2.09pct。期间费用方面,2024H1公司销售费用为0.46亿元,同比+17.58％,主要由于销售人员薪酬及广告费和展览费增加;管理费用1.59亿元,同比+20.49％,主要原因为管理人员薪酬及厂房折旧、修理改造费增加;财务费用-0.31亿元,同比+36.13％,主要受汇兑收益下降影响;研发投入0.76亿元,同比+1.9％。

   新产品实现量产,海外基地扩产满足业务需求。2024H1,公司成功对空调用无刷电机、冰箱用制冰机、新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机及组件、高端精密压铸件等进行量产,8mm及10mm空心杯电机、高精度滚珠丝杆及行星滚柱丝杆、高效节能工业电机、数字振镜电机等也进入测试和送样阶段。此外,2024上半年随着业务量的扩大,公司对越南雷利海外生产基地进行了扩产,预计2024年12月,越南雷利产能或将增长60％。

   投资建议与估值:预计公司2024年-2026年的收入分别为34.95亿元、39.42亿元、44.79亿元,营收增速分别达到13.6％、12.8％、13.6％,归母净利润分别为3.55亿元、4.36亿元、4.83亿元,净利润增速分别达到12.0％、22.7％、10.8％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:机器人行业发展不及预期;家电销售量下降;原材料价格上涨风险等