中伟股份(300919):业绩符合预期,加快海外产能建设

业绩

   公司发布半年报,公司24H1营收201亿元,同增16.3％,归母净利润8.6亿元,同增12.5％;其中24Q2营收108亿元,同环比+15.3％/16.2％,归母净利润4.8亿元,同环比+13.5％/27.9％,扣非净利4.3亿元,同环比+21％/26％。

   毛利率有所提升,出货稳定增长

   2024年上半年公司整体毛利率12.77％,同比+1.67pct;净利率5.76％,同比+0.87pct。其中Q2毛利率12.12％,同比+1.13pct,环比-1.4pct;净利率5.87％,同比+0.75pct,环比+0.24pct。报告期内,公司实现镍、钴、磷、钠四系产品出货量正向增长,产品销售量超14万吨,同比增长15％。

   加快海外产能建设,盈利能力持续提升

   公司加快推进海外产能建设,在韩国,公司与POSCO推进的镍精炼及前驱体一体化产业基地建设项目,整体项目规模可实现镍精炼厂年产量达5万吨,前驱体厂年产量达11万吨,可供生产120万辆电动汽车;在摩洛哥,公司与ALMADA携手合作,共同推进年产12万吨三元前驱体及其配套原料精炼、6万吨磷系材料以及3万吨黑粉回收产能的项目,满足100多万辆电动车电池材料需求,辐射公司欧美市场客户。盈利方面,海外客户占比高且加工费稳定,随着公司稼动率持续提升,我们认为公司盈利能力有望持续提升。

   投资建议

   我们调整公司2024-2026年归母净利润为20.20/24.18/28.70亿元(原值为23.54/29.65/35.11亿元),对应PE9、8、6倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新能源车需求不及预期;下游市场增速不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。