平高电气(600312):24H1业绩高速增长,利润率显著提升

事件描述

   公司发布2024年半年度报告,报告期内,公司实现收入50.42亿元,同比增长4.5％,归母5.34亿元,同比增长60％;单Q2,公司实现收入29.98亿元,同比增长4.53％,归母3.04亿元,同比增长66.02％。业绩位于预告区间上沿。

   事件评论收入方面,报告期内公司实现收入50.42亿元,同比增长4.5％。分板块来看:公司高压板块收入30.34亿元,预计增长较多,预计主要系1000kV和750kV产品交付较多;配网板块收入13.93亿元,预计保持平稳;国际板块收入0.43亿元,预计有所减少。

   利润方面,公司上半年毛利率整体达23.53％,同比提升4.32pct,单二季度毛利率达22.37％,同比提升4.23pct。国际业务板块表现毛利率较低,预计主要系收入口径调整影响,国际单机业务上半年预计保持较高盈利水平。

   费用方面,公司上半年四费率达9.43％,同比提升0.68pct,其中销售和管理费率分别提升0.34和0.24pct,主要系市场开拓与绩效费用,财务费用同比提升0.69pct,主要系兹罗提、美元汇率变动,汇兑损失同比增加约3200万元,研发费率下降0.59pct,主要系无形资产摊销减少。

   订单方面,预计今年后续交直流特高压招标后,公司750kV和1000kV订单仍将进一步增长,支撑后续业绩释放。

   其他方面,公司拟进行中期分红,共计分红1.87亿元,占2024年半年度归母利润的35.09％。

   我们认为公司后续增长点明确,交直流特高压利润率有保障,GIL等新业务有望放量,预计公司24、25年归母可达11.7、16.6亿元,对应PE约为21、15倍。维持"买入"评级。

   风险提示1、电网投资不及预期;

   2、特高压建设不及预期;

   3、财务及汇率风险。