博彦科技(002649):收入显韧性,积极推进第二增长曲线-2024年中报点评

【投资要点】

   公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业总收入33.67亿元,同比增长4.76％;实现归母净利润0.75亿元,同比下滑45.85％。主要系新业务投入加大以及日元汇率变动导致汇兑评估损失增加,若剔除汇率因素影响,则公司净利润同比下滑约12％。单季度看,2024Q2,公司实现营业收入17.27亿元,同比增长6.10％;实现归母净利润0.55亿元,同比下滑23.15％。

   分业务看,公司现有业务中占比较高的为金融、互联网和高科技三大行业垂直领域。2024H1,金融行业实现收入8.72亿元,同比增长8.44％,占总收入比重为25.88％;互联网行业实现收入12.56亿元,同比增长4.21％,占总收入比重为37.31％;高科技行业实现收入7.79亿元,同比增长6.17％,占总收入比重为23.13％;其他领域实现收入4.60亿元,同比下滑2.31％,占总收入比重为13.68％。

   毛利率提升,经营显韧性。2024H1,公司实现毛利率24.18％,较去年同期提升0.60pct,主要得益于公司持续优化业务结构,在夯实传统IT服务的基础上提质增效,积极拓展产品及解决方案等高附加值业务,并逐步提升毛利率和人均单产较高的新业务规模。费用管控方面,2024H1,公司销售/管理/研发费用率分别为3.16％/11.10％/4.61％,较去年同期分别变动+0.06pct/+0.25pct/+0.14pct,整体费用管控良好。

   拓展新兴业务领域,打造第二增长曲线。公司正在加速布局数字农业、智慧能源和央国企客户群等新兴业务领域,积极构建第二增长曲线。数字农业客户结构分散,公司聚焦细分赛道,已在数智农业、数智渔业、数智畜牧、数智乡村以及数智供销等多个场景中积累了丰富的项目经验和产品;在智慧能源方面,公司主要关注光伏领域前期的数字化系统建设;在国央企领域,公司则采取抓大客户战略,助力客户实现数字化转型。2024年上半年,公司新业务新签合同订单已达2.3亿,预计将在今年实现收入的落地和突破,并在未来几年保持较快增长。

   【投资建议】公司业务遍布全球,在金融、互联网等多个领域均有深厚积累,并在夯实主业的基础上积极拓展第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年营收分别为70.77/78.11/88.70亿元;归母净利润分别为2.21/3.08/3.97亿元;对应EPS分别为0.38/0.53/0.68元/股;对应PE分别为21/15/12倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   汇率波动风险;

   新业务拓展不及预期;

   市场竞争加剧。