宇通客车(600066):8月销量环比回升,季节性波动得到修复-公司点评

事件:2024年9月4日,宇通客车发布2024年8月产销数据:公司2024年8月实现客车产量4189辆,同比+3.28％,实现客车销量3648辆,同比-6.44％。

   投资要点:8月销量环比提升,季节性波动得到修复。2024年8月公司实现客车销量3648辆,同比-6.4％,环比+8.7％,其中大、中、轻型客车销量分别为1928/1201/519辆,环比-3.3％/+38.0％/+5.5％。对比上月情况,公司销量季节性波动得到修复,2024年1～8月,公司累计销量达到27558辆,同比+21.36％,销量表现向上,我们认为公司全年总销量和出口销量景气依然可期。

   多省市出台公交车补贴细则,公司有望受益于公交车市场更新。据中国客车信息网统计,截至8月中旬,全国31个省、市、自治区均已出台"以旧换新"政策,加速推动交通运输等多领域设备更新。

   上海、天津、广东、江苏、浙江、安徽、吉林、黑龙江、内蒙古等19个省份已出台交通运输设备更新专项政策,全力推动该领域设备的大规模升级换代。目前发布的涉及客车的更新细则所提及的目标或计划中,上海、重庆、吉林、辽宁、青海、浙江、江苏等7个省份2024年预计更新公交车逾1万辆。我们预计"以旧换新"补贴促进的公交车替换将为公司带来增量。

   盈利预测和投资评级公司是领先的客车企业,未来海外客车行业需求尤其是新能源客车需求仍有望呈现增长态势,同时国内客车销量有望恢复向上,公司销售总量和结构有望持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入319.12、355.90、389.85亿元,同比增速为18％、12％、10％;实现归母净利润34.35、39.67、45.73亿元,同比增速89％、15％、15％;EPS为1.55、1.79、2.07元,对应当前股价的PE估值分别为14、12、10倍,维持"增持"评级。

   风险提示海外客车市场需求恢复不及预期;国内客车市场需求增长不及预期;上游原材料涨价超预期;出口政策变化风险;地方财政收支运行持续紧平衡,部分区域新能源公交车更新资金不足风险。