三一重能(688349):风机业务边际盈利改善明显,双海战略加速推进-24半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营收52.80亿,同比+34.9％,

  归母净利润4.34亿,同比-46.9％,毛利率16.0％,同比-4.5pct;24Q2实现营收

  35.53亿,同比+51.1％,环比+105.6％,归母净利润1.68亿,同比-49.8％,环比.

  -36.9％。

   业绩点评:

   2024上半年归母净利润同比下滑,主要系天气影响风场建设、转让的进度,

  风场转让规模同比减少。另外,EPC服务和发电板块贡献利润同比也有一定.

  幅度的下降。

   风机制造业务方面,公司量利改善态势明显。2024上半年公司实现风电机组

  收入49.2亿元;实现风机出货3.3GW,同比增长121％;实现风机业务毛利

  率15.1％,环比23H2提升6pct,上半年已连续两个季度改善。

  加快推进双海布局,有望成为公司业绩增长新引擎。从国内海上风电布局来看,

  公司海上智能风机产品功率覆盖8MW-16MW范围,海上风电机组认证有序推进,

  SI-23085样机于2023年6月并网,经过测试验证,于2024年5月获取型式认

  证证书。目前公司积极推进市场拓展并取得明显进展,有望下半年实现市场突破。

  从海外市场布局来看,中标印度、东南亚、中东区域多个项目,在谈合同容量大,

  全年订单有望高增,为后续海外收入快速提升打下坚实基础。同时,巴西、阿联酋、

  菲律宾、南非等地成立子公司,推动印度工厂扩产,筹备哈萨克斯坦工厂建设,提

  升全球交付能力。

  I1后续展望:国内市场盈利预期修复,叠加海上放量进一步优化盈利结构;同时,海

  外新兴市场需求起量,公司海外订单加速释放,推动实现量利齐升。

  盈利预测与投资评级:考虑公司风电场转让发展日益成熟,我们上修公司业绩,

  预计公司24-26年实现归母净利润分别为21.7/24.2/28.7亿元(前预测值24-25

  年21.26//23.93亿),同比+8％/+11％/+19％,当前股价对应PE分别为13/12/10

  倍, 维持"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期;竞争加剧;原材料价格波动等。