国投智能(300188):巩固基石业务,加大发展新兴板块-中报点评

公司发布24年中报,营收增长,大幅减亏。报告期内,公司实现营业总收入5.49亿元,同比增长20.54％;实现归母净利润-1.28亿元,同比减亏54.13％。扣非净利-2.67亿元,去年同期为-2.91亿元。其中Q2单季度,公司实现收入3.54亿,同比增长15.16％,实现归母净利-0.93亿,同比减亏15.63％。

   24年至今,公司持续推进合同落地、加快项目实施进度,公司营业总收入增长,归母净利润大幅减亏。分产品看,2024上半年电子数据取证收入2.33亿元,同比增长15.48％,毛利率同比上升3.11pct。公共安全大数据收入2.04亿元,同比增长10.83％,因为行业竞争激烈,毛利率较去年同期下降12.6pct。数字政务与企业数字化实现收入0.68亿元,同比增长42.86％。新网络空间安全收入0.43亿元,同比增长102.27％,毛利率同比提升21.75pct。

   报告期内,公司积极控费,各项费用率大幅降低。销售费用率为32.55％,同比减少2.11pct。管理费用率为30.08％,同比减少5.94pct。研发费用率为34.77％,同比减少9.57pct,主要系公司调整研发投入结构。2024上半年公司综合毛利率为43.65％,同比减少4.66pct。

   公司持续围绕"产品装备化,大数据智能化"进行技术迭代和产品研发,持续巩固深耕电子数据取证和公共安全大数据业务领域。公司的"天擎公共安全大模型算法"通过国家互联网信息办公室深度合成服务算法备案,成为国内率先通过备案的公共安全领域大模型算法。另外,公司持续加大对新网络空间安全、数字政务与企业数字化创新赛道的战略性投入,不断推出适应新场景的产品及解决方案,实现相关板块营业收入大幅增长。

   考虑到宏观经济影响、公司2023年、2024上半年业绩不如预期,我们下调营业收入和毛利率假设,预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.73/2.41/3.35亿元(原预测24-25年归母净利润为3.9/5.1亿元),对应EPS分别为0.20/0.28/0.39元,参考可比公司给予公司25年41倍PE,对应目标价为11.48元,下调至增持评级。

   风险提示网络安全市场竞争加剧;人员费用控制不及预期;国投集团数字化投入慢于预期。