上海电影(601595):大IP业务进展顺利,2025年有望迎来产品大年

公司发布2024H1报告,实现营收3.81亿元,同比增长2.39％;实现归母净利润0.69亿元,同比增长4.92％;扣非归母净利润0.43亿元,同比增长84.86％。

   单季度看Q2实现营业收入1.71亿元,同比下降12.09％;实现归母净利润0.23亿元,同比下降23.09％;实现归母扣非净利润0.15亿,同比扭亏。

   大IP战略进展顺利。公司自2023年5月完成上影元51％股权交割,运营众多动画IP及真人影视版权。24H1,上影元实现营业收入0.64亿元,实现净利润0.21亿元。Ip商业授权方向,与光明乳业、星巴克、必胜客、宝马、瑞幸、古茗、华莱士、中国邮政、京东、雀巢等知名品牌在食住行玩等领域展开IP授权联名合作,奥运期间《大闹天宫》《葫芦兄弟》均有奥运相关联动;

   游戏ip授权合作方向,与《光遇》《决战平安京》《永劫无间》《超能世界》《时光旅行社》《球球英雄》等多款多类型游戏开展联动,总传播曝光量超过30亿,后续将与恺英网络共同推出首个IP合作项目《黑猫警长》授权游戏,这款经典IP与放置塔防玩法相结合的手游将高度还原动画;文创品方向,持续打造精品文创新品牌"上影元品",开发了包括自研、联合开发、定制开发在内的上百款SKU。

   《小妖怪的夏天》大电影及《中国奇谭2》预计25年上线,动画产品大年值得期待。上海国际电影节期间,上影元亮相首个自主开发的线下演艺产品《奇谭游乐"元"上影IP奇趣派对》,同步官宣大电影《小妖怪的夏天:从前有座浪浪山》定档2025年暑期档,《中国奇谭》第二季已于2023年启动,预计2025年上线,"奇谭宇宙"进一步丰富。

   影院收入利润大幅增长,市占率提高。报告期内,公司直营影院累计实现票房2.45亿元(含服务费),市占率为1.03％。其中,上海影城SHO、SFC上影影城(港汇永华IMAX店)实现票房分列上海第一、第二。截至报告期末,公司共拥有已开业直营影院"SFC上影影城"51家,银幕总数为375块。

   紧跟科技迭代步伐,加码AI战略。公司积极推进IP与互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域领先企业的合作,推动沉浸式互动体验的创新,为用户带来更加丰富多元的娱乐体验。公司今年与Rokid、生成式AI平台Tiamat、国内头部AI公司上海阶跃星辰、阅文等均有合作。

   维持"强烈推荐"投资评级。综合考虑电影市场大盘整体恢复不及预期,公司稳步推进的IP业务后续进展,我们小幅下调盈利预测,预计公司24-26年营业收入分别为9.07/11.06/13.27亿元,同比增速分别为14％/22％/20％;归母净利润分别为1.56/2.61/3.42亿元,同比增速分别为23％/68％/31％,对应当前股价市盈率分别为52.8/31.5/24.1倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:票房不及预期风险;IP开发不及预期风险;市场竞争加剧等风险。