福昕软件(688095):双转型拉动收入增长,国外市场持续发力

公司发布2024年半年报,上半年实现营收3.4亿元,同比增长18.0％,归母净利6251.6万元,同比扭亏为盈,扣非归母净利-6377.4万元,较同期亏损收窄14.6％。公司双转型拉动收入增长,国外市场持续发力,维持买入评级。

   支撑评级的要点

   订阅转型拉动收入增长,渠道转型拓宽销售半径。上半年,公司基于订阅优先的业务模式转型进展良好,订阅业务收入15,456.0万元,占营业收入的比例为45.8％,较上年同期增长了67.8％,核心产品整体订阅续费率约为94.0％。公司通过在全球市场构建严密的渠道网络以助力公司拓宽销售半径。公司来自渠道的收入为13,027.6万元,占营业收入的比例提升至38.6％,同比增长43.1％

   收购福昕鲲鹏部分股权开启OFD新征程,国外市场持续发力。2024上半年公司在国内市场收购了福昕鲲鹏部分股权,其主营的OFD业务纳入至公司整体的发展版图,带动中国大陆业务二季度收入同比增长20.72％。公司业务在国外市场增长迅速,24年上半年北美市场营业收入同比增长12.3％;欧洲市场同比增长28.1％,亚太市场同比增长36.2％,双转型策略在欧美两大市场得到良好贯彻。

   核心产品差异化升级,AI赋能提高决策效率。上半年,公司对订阅模式下的PDF编辑器产品进行二次升级,推出轻量化PDFEditor与完善版本PDFEditor+,满足客户差异化采购需求。公司持续增强核心产品PDF编辑器的AI能力,在文档总结、内容改写等基础上加入版面文档识别、AI助手等功能,以切实发挥AI在提升用户处理PDF文档效率方面的能力,进一步提高用户决策效率。

   估值

   预计24-26年归母净利为-0.02、0.28和0.56亿元,EPS为-0.02、0.31和0.61元(公司上半年归母净利同比扭亏为盈,26年上修15％),对应PS分别为6.1X、5.4X和4.9X。公司双转型拉动收入增长,国外市场动能充足,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   客户拓展不及预期;业务增长不及预期;费用管控不及预期。