中粮资本(002423):业绩增长强劲,战略转型彰显成效-2024半年报点评

事件:中粮资本发布2024年半年报。公司2024H1实现营业收入130.83亿元,同比+11.30％;归属于上市公司股东的净利润11.74亿元,同比+43.43％;加权平均ROE为5.73％,同比+1.37pct。

   寿险业务:稳健发展与高质量增长。2024H1子公司中英人寿实现原保险保费收入109.07亿元,同比+24％;新单年缴化保费收入24.64亿元,同比-28.16％;综合偿付能力充足率239.84％,同比-1.33pct;核心偿付能力充足率165.66％,同比+16.30pct。偿付能力充足稳定,长期稳健经营基础进一步夯实。

   期货业务:产融结合深化,实现多元业务突破。报告期内,子公司中粮期货整体实现净利润1.34亿元,同比-14.65％,主要系期货行业整体入场资金增速放缓、利率下调、手续费减收等不利因素影响。具体看,经纪业务深耕农业、能化、金融衍生品等重点产业,2024H1代理客户成交额同比增长13％。风险管理业务通过期现业务和场外业务创新,以及"保险+期货"模式,支持乡村振兴并提升农户服务,经营业绩改善向好。2024H1中粮期货资产管理规模达77亿元,同比+35.09％。

   产业金融深化和财富管理升级成效显著,业务规模和盈利能力双提升。截至2024年6月,子公司中粮信托业务规模显著扩张至3895亿元,环比+29％。信托业务手续费收入达到6.81亿元,同比+15％;实现净利润4.03亿元,同比+13％。信托业务转型加速,资产管理信托规模达到1010亿元,环比+28％;财富管理升级,销售规模达到850亿元,同比+25％。中粮信托主动管理能力和服务实体经济的能力持续强化。

   投资建议:中粮资本2024H1营收和净利均有显著增长。寿险业务经营稳健,期货业务尽管受到行业不利因素影响,但通过多措并举积极应对,仍展现出较强的创新能力和行业影响力,信托业务转型加速,主动管理能力继续提升,业务规模保持良好增长态势。预计2024-2026年公司营业收入为247.34/279.55/318.54亿元,归母净利润为12.40/14.93/18.43亿元,摊薄每股收益为0.54/0.65/0.80元/股,对应9月2日收盘价的PE估值为14.08/11.70/9.48倍。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、寿险销售不及预期风险。