永新光学(603297):24H1业绩符合预期,条码扫描＆激光雷达"永"毅突破-2024年中期报告点评

投资要点

   事件:2024年8月30日晚,公司发布2024年中期报告,2024H1公司实现营收4.28亿元,同比增长9.62％;实现归母净利润1.00亿元,较去年同期减少14.07％。

   24H1光学元组件业务增长显著,弥补光学显微镜业务颓势实现整体营收同比向上。2024Q2,公司实现营收2.12亿元,同比增长4.86％,环比下滑1.62％,归母净利润0.54亿元,同比减少21.13％,环比增长18.58％。2024H1归母净利润同比下降14.07％主要受汇兑收益较上年同期大幅减少及研发投入大幅增加等影响。分业务来看,上半年光学显微镜业务实现营收1.63亿元,同比-12.78％,主要受宏观经济波动影响;光学元组件业务实现营收2.54亿元,同比+30.95％,主要系条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产所致。盈利能力方面,2024H1公司销售毛利率为38.93％,同比-1.36pct,归母净利率为23.25％,同比-6.41pct,24Q2单季度销售毛利率40.17％,环比+2.46pct,归母净利率为25.43％,环比+4.33pct。费用方面,公司持续优化生产管理体系,生产成本控制较为有力,2024H1销售费用率和管理费用率分别为4.71％和4.32％,同比分别减少0.56pct和0.98pct。

   "双引擎"策略指引公司成长,高端显微镜新品开发进程加速。在"2+2"业务初见成效的基础上,公司提出并实施高端显微镜和光学元组件"双引擎"策略,2024上半年,高端光学显微镜营收占比有所提升。1)高端显微镜新品持续推出:公司加快高端显微镜的研发,推出了NSR950、NCF1000、NIB1000等多款单价在20-300万之间的显微镜新品。2)产学研共振,高端显微镜生态体系日趋完善:公司牵手上海交通大学生命科学技术学院及基础医学院,分别建立"产教学研创融合示范中心""高端国产显微镜产学研用示范中心",携手构建创新驱动发展生态体系,不断扩大公司高端显微镜品牌影响力。

   条码扫描、激光雷达、医疗光学多点开花,进一步打开长期成长空间。1)条码扫描及机器视觉:条码扫描方面,公司为该领域巨头Zebra、霍尼韦尔提供的模组业务进展顺利,2024年下半年开始逐步批量化出货,此外已有多款部组件类产品完成样品出货;机器视觉产品未来有望受益AI/智能制造/仓储物流等领域的发展迎来需求提升。2)激光雷达:上半年车载及激光雷达业务实现营收近7000万元,同比增长120％,公司车载镜头前片销量稳健,收获数个AR-HUD项目定点,同时与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz等激光雷达领域知名企业继续保持深度合作。3)医疗光学:研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70％以上重要内窥镜厂家,同时,公司进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场,应用于血球形态分析的高端嵌入式显微系统实现批量销售。公司在日本投资成立合资公司的S-FIDA研发进度顺利,项目完成后有利于拓宽产业布局。

   盈利预测和投资建议:我们认为公司高端光学显微镜业务有望加速拓展,同时医疗光学、自动驾驶及条码机器视觉多点开花,为公司光学元组件业务注入成长动力。预计公司24-26年实现营收10.26/13.50/17.99亿元,实现归母净利润2.60/3.44/4.79亿元,以9月2日市值对应PE分别为21/16/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、汇率波动风险、新品拓展不及预期。