滨江集团(002244):销售排名提高,投资持续深耕-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024年H1公司实现营收242.01亿元,同

  比下降10.46％;归母净利润11.66亿元,同比下降28.74％;基本每股收益

  0.37元,同比下降30.19％。

   毛利率拖累归母净利润:公司2024年实现营收242.01亿元,同比下降

  10.46％,营收下滑主要由于开发业务得交付体量较上年同期减少。归母净利

  润11.66亿元,同比下降28.74％,降幅大于营收降幅主要由于毛利率的下滑,

  公司2024年H1整体毛利率为9.58％,较上年同期下降8.71pct,其中房地

  产销售业务得毛利率为9.09％,较去年同期下降8.65pct.从权益上看,2024

  年H1少数股东股权益占净利润比例为4.66％,较去年同期下降11.05pct。

  费用管控方面,2024年H1公司销售费用率、管理费用率分别为1.56％、

  1.17％,分别较去年同期提高0.17pct、0.09pct。

   销售排名提升:从销售看,2024年H1公司实现销售金额582.3亿元,同比

  下降37.10％,位列克而瑞行业销售排名第8位,较2023年提升3位。从投

  资看,公司2024年H1新增土储10个项目,建面87.5万方,总价款222.66

  亿元,对应全口径楼面价为25441元/平米;权益价款112.2亿元,对应权益

  比例为50.39％。全口径拿地力度为38.24％,保持稳健的投资节奏。从拿地城

  市看,新增10个项目全部位于杭州市,公司持续区域深耕,获取项目优质。

  截至2024年H1末,公司在手土储共1289.53万方,其中杭州占比66％,浙

  江省内非杭州的其他城市(如金华、湖州、宁波等经纪基础扎实的城市)占比

  25％,浙江省外占比9％。优质土储为公司未来发展提供良好保障。

   经营业务稳步推进:1)代建业务方面,2024年H1公司新增宁波余姚代建

  项目,同时积极参与省内各类政府代建项目的投标。2)租赁业务方面,公司

  2024年H1实现租金收入1.98亿元,截至2024年H1末公司持有用于出租

  的写字楼、商业裙房、社区底商及公寓面积约43.14万方,其中写字楼和公寓

  的可出租面积占比达到77.91％;从区域分布看,92.67％的可出租面积位于杭

  州;从运营看2024年H1的平均出租率为88.29％。3)养老业务方面,公司

  旗下首个康养项目有序运营,截至2024年H1末,入住率超过75％。

   融资渠道通畅:公司坚持稳健经营。1)严控杠杆,截至2024年H1末,公

  司剩余892.44亿元的授信额度,占总额度的71％。

   投资建议:受行业整体承压等因素的影响,公司上半年归母净利润下滑。2024

  年上半年,公司销售排名提升,持续区域深耕,经营业务稳步向前。2024年,

  公司计划销售额1000亿元以上,保持财务稳健、权益有息负债规模平稳。基

  于此,我们预测公司2024-2026年归母净利润为27.77亿元、31.16亿元、

  32.93亿元,对应EPS为0.89元/股、1.00元/股、1.06元/股,对应PE为

  9.43X、8.41X、7.96X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅

  度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险、经营业

  务不及预期的风险。