铖昌科技(001270):业绩短期承压,看好长期投资价值-2024半年报点评

事件:2024年8月23日,公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入7,181.91万元,较上年同期减少56.55％;归属于母公司所有者的净利润为-2428.27万元,较上年同期减少137.58％;截至报告期末,公司总资产为14.78亿元,较期初减少0.17％;归属于上市公司股东的所有者权益为13.57亿元,较期初减少3.66％。

   点评:

   T/R芯片业务下游需求短期承压,下半年业绩有望回升

   2024H1公司实现营收7,181.91万元,同比减少56.55％;实现归母净利润-2428.27万元,同比减少137.58％。营业收入及净利润同比减少主要是受T/R芯片下游客户需求计划和定价机制影响,公司2024上半年交付项目产品进度较慢所致。另外,公司计提信用减值损失增加、研发投入增长以及实施股票激励计划所产生的股份支付费用,进一步放大了净利润的下滑幅度。对此公司积极采取应对措施,升级经营场所、引入自动化设备、优化工艺流程,全方面实现生产过程的降本增效。2024Q2公司实现营收5,204.31万元,同比减少58.41％;实现归母净利润-937.94万元,同比减少117.90％;2024Q2毛利率为60.83％,同比增长8.15个百分点。依照客户生产计划要求,公司的生产交付将集中于2024下半年,预计未来半年业绩表现将有所改善。

   财务费用、经营性现金流、筹资性现金流等同比减少

   报告期内,公司财务费用为-316.83万元,同比减少-47.74％,主要系报告期内利息收入增加所致;管理费用为1,553.15万元,同比增加43.38％,主要系报告期内人员薪酬增加、计提限制性股票费用及新经营场所装修费用摊销所致;经营活动产生的现金流量净额为-7,676.15万元,同比减少1,860.23％,主要原因是受下游客户回款进度较慢所致;筹资活动产生的现金流量净额为4,318.76万元,主要系报告期内收到限制性股票投资款所致。

   强化创新研发投入,布局前瞻技术研究,夯实行业核心竞争力

   公司长期坚持自主创新、聚焦核心技术能力的提升,2024年上半年公司研发费用为3641.59万元,同比增长61.63％。结合行业最新发展趋势,公司重点研制的MMIC系列产品具备高宽带、高集成度、轻量化、多功能化、多波束、低功耗等特点,巩固了公司在卫星通信等领域的行业地位;公司研发团队与上游流片工艺线协同开发的高性能GaN流片工艺,目前已完成各典型频段和超宽带产品的谱系化产品研制,基本实现GaN产品系列货架化,并持续迭代提升性能和完善产品谱系;GaN功率放大器已规模应用于大型地面相控阵雷达装备并持续量产供货,并在机载、星载等应用领域完成用户系统送样和验证。

   股权激励计划落地,锚定长远发展

   公司2024年限制性股票激励计划授予股票数量总计416万股,授予价格为19.76元/股,首次授予限制性股票数量为377万股,预留授予数量为39万股,首次授予激励对象93人。公司核心人员均参与本次限制性股票激励计划,与公司共同关注公司的长远发展,共享公司成长收益,共同助力公司长期发展战略和经营目标的实现。

   投资建议与盈利预测

   公司作为上市公司中星载相控阵雷达T/R芯片核心民营企业供应商,未来随着卫星互联网市场爆发增长和公司多领域项目的落地,公司未来业绩有望实现高速增长。预计2024-2026年公司归母净利润为0.77亿元、0.99亿元、1.27亿元,EPS分别为0.38元、0.49元、0.62元,对应PE为78.78倍、61.49倍、47.97倍,给予"买入"的投资评级

   风险提示

   下游需求放量不及预期;技术研发进展不及预期