蓝特光学(688127):业绩符合预期,玻非+AR晶圆接力微棱镜-2024年半年报点评

事件:2024年8月29日,蓝特光学发布2024年半年报,24H1实现营收3.78亿元,yoy+88.20％;实现归母净利润0.49亿元,yoy+122.23％;实现扣非归母净利润0.47亿元,yoy+306.26％。单2Q24实现营收2.11亿元,yoy+83.48％,qoq+26.35％;实现归母净利润0.20亿元,yoy+17.65％,qoq-31.03％;实现扣非归母净利润0.21亿元,yoy+61.54％,qoq-19.23％。

   业绩符合预期,规模效应逐步凸显。公司24H1实现营收3.78亿元,同比+88.20％;实现归母净利润0.49亿元,同比+122.23％。24H1毛利率为31.6％,同比-0.88pct;净利率为13.08％,同比+1.99pct。公司H1营收和利润均实现显著增长,主要系公司坚持以技术拓市场:1)把握消费电子、汽车智能驾驶等领域的发展机遇,24H1公司主要产品光学棱镜、玻璃非球面、玻璃晶圆收入较去年同期均呈现增长;2)公司致力于光学细分领域,通过核心技术应用组合实现多元化的产品,为客户提供更加优质可靠的光学元件应用解决方案;3)在毛利率保持稳定基础下,规模效应凸显,销售/管理/研发费用率同比稳步下滑,公司的利润有所增长。

   24H1微棱镜扩产投入使用,增量可期。公司微棱镜产品于2023年6月正式量产,今年微棱镜产品的应用和需求更为成熟,目前公司已启动新一轮的量产爬坡,产能与良率水平符合规划预期,可有效匹配下游需求。2024年7月,公司微棱镜基地扩产项目已整体达到预定可使用状态并投入使用,帮助公司及时抢占市场先机、奠定自身在业内的优势。行业上来看,根据ITBEAR信息,苹果去年在iPhone15ProMax上搭载的潜望式镜头技术,今年有望进一步扩展至iPhone16Pro上,整体行业渗透率有望迎来加速。

   AR晶圆+玻塑混合,未来创新具备较好卡位。市场需求来看,手机高解析力的摄像模组对于镜头组的成像素质提出更高的要求,玻璃非球面透镜与此前的塑料镜片相比更具优势,玻塑混合镜头有望成为未来风向标。

   此外,AI进一步赋能AR产业,未来各大厂商有望推出更多具有实用性的消费级AR产品,对于AR成像/传感系统中的光波导片、棱镜、透镜形成一定的需求。公司在玻璃非球面和AR晶圆产品领域具备较强的卡位优势,未来有望受益于行业的加速发展。

   投资建议:预计24-26年归母净利润为2.7/3.8/4.8亿元,对应现价PE为27/19/15倍,考虑下半年为消费电子旺季,公司微棱镜产品的竞争力较强、规模效应逐步凸显,玻非和晶圆产品在手机和AR等领域技术积淀较久,看好其长期发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,客户开拓不及预期,项目验证不及预期。