中国石油(601857):经营业绩稳健向好,天然气产销持续增长

2024年上半年公司实现营业收入15538.69亿元,同比增加5.00％;归母净利润886.07亿元,同比增加3.91％;其中,第二季度实现营收7416.85亿元,同比减少0.76％,环比减少8.68％。归母净利润429.26亿元,同比增加3.07％,环比减少6.03％。2024年半年度公司现金分红0.22元/股,现金分红比例(按中国会计准则合并报表口径)为45.44％。公司经营业绩稳健向好,优质资产盈利能力凸显,维持"买入"评级。

   支撑评级的要点原油价格上涨,天然气产量增长。2024年上半年国际油价高位震荡,公司原油平均实现价格4207元/吨,同比上升8.1％,增幅高于国际油价。公司油气当量产量905.5百万桶,同比增长1.3％,其中,原油产量474.8百万桶,同比增长0.1％,可销售天然气产量2584.2十亿立方英尺,同比增长2.7％。新能源业务,风光发电量21.7亿千瓦时,同比增长154.5％。上半年公司油气和新能源分部实现营业收入4497.23亿元,同比增长5.9％;经营利润916.59亿元,同比增长7.2％。油气勘探生产延续高景气度,绿色转型持续推进,油气与新能源融合发展前景广阔。

   成品油销量下滑,化工板块扭亏为盈。2024年上半年,炼油化工和新材料业务板块,成品油产量6011.9万吨,同比增长2.1％,其中煤油产量增长42.4％,化工产品商品量1,904.3万吨,同比增长10.2％。受炼油业务毛利收窄影响,炼油业务经营利润105.03亿元,同比减少43.26％,随着国内化工市场改善,化工业务盈利能力持续提升,实现经营利润31.26亿元,同比扭亏为盈。销售板块,受替代能源竞争影响,国内成品油市场消费受到抑制,上半年公司成品油(气、煤、柴)销量7905.3万吨,同比下降2.0％,其中,国内销量5844.7万吨,下降1.5％。此外,天然气销售为1472.17亿立方米,同比增长12.9％。未来随着我国化石能源消费结构调整,化工品产量占比或继续提升,天然气销量有望持续增长。

   资本性支出维持高位,油气及新能源占比较大。公司2024年上半年资本性支出为789.42亿元,同比下降7.3％,其中,油气和新能源分部支出674.13亿元,占比85.40％。2024年预计资本性支出维持2580亿元,其中油气和新能源分部预计2130亿元,主要用于国内重点盆地的规模效益勘探开发、页岩油气开发、储气能力建设、新能源工程、海外勘探增储等工作。

   中期派息创同期新高。公司拟派发2024年中期股息,每股派发现金红利人民币0.22元,总派息402.65亿元,派息率45.44％,派息额创同期新高。

   估值公司经营业绩持续向好,优质资产盈利能力凸显,维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1,713.51亿元、1,825.56亿元、1,920.94亿元,对应市盈率为9.5倍、9.0倍、8.5倍,维持买入评级评级面临的主要风险国际油价剧烈波动风险、环保政策变化或自然灾害等因素导致生产装置异常,人员操作失误带来的安全生产风险、全球经济低迷等。