恺英网络(002517):24H1业绩攀升,重视IP品牌价值驱动发展-2024中报点评

事件:恺英网络发布2024年中期报告。公司上半年实现营业总收入25.55亿元,同比增长29.28％;归母净利润8.09亿元,同比增长11.72％。此外,公司公布2024年半年度利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金1元,预计派发现金红利2.13亿元。

   点评:

   长线产品与新游双管齐下,共同驱动业绩攀升。公司上半年实现营收25.55亿元,同比增长29.28％;归母净利润8.09亿元,同比增长11.72％。

   24H1公司业绩实现双位数增长一方面受益于《原始传奇》《仙剑奇侠传:新的开始》《石器时代:觉醒》等长线产品贡献稳定营收;另一方面《怪物联萌》《新倚天屠龙记》(越南)《纳萨力克之王》(港澳台地区)等新产品的优异表现也是推动业绩增长的重要因素。单季度来看,24Q2公司营收12.48亿元,同比增长22.13％;归母净利润3.83亿元,同比下降11.85％,主要系新游上线,市场推广费增加所致。

   持续完善全球化战略布局,出海业务营收亮眼。公司立足港澳台地区、韩国和东南亚等市场,并逐步拓展至欧美等国家与地区。2024H1公司海外营收1.26亿元,同比增长334.95％。产品发行方面,公司上半年在大陆地区以外发行了《漂在江湖》、《MonsterGO!》、《OVERLORD》等游戏。同时,2023年上线的《新倚天屠龙记》和《KR灵蛇》也已贡献营收和利润。

   重视IP品牌价值,构建优质资源储备优势。公司通过引入顶级IP、挖掘高性价比IP、积极孵化自有标杆IP、投资IP孵化工作室等举措实施IP布局。目前,公司已积累大量知名IP授权,包括有"机动战士敢达系列""关于我转生变成史莱姆这档事""龙族(DragonRaja)""倚天屠龙记""盗墓笔记""斗罗大陆""拳皇"等;同时还有拥有自主孵化的"百工灵"和"岁时令"。在内容为王的市场趋势下,IP品牌价值有望赋能游戏主业,以构建优质资源储备优势,提高公司产品竞争力。

   投资建议:恺英网络长线产品稳定运营、新游表现出色,共同驱动上半年业绩攀升;同时公司持续完善全球化战略布局,出海业务营收亮眼。

   此外,公司重视IP品牌价值,积极扩充优质IP储备,以构建优质资源储备优势,有望提高公司产品竞争力。我们预计2024-2025年EPS分别为0.77和0.92元,对应PE分别为12和10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:版号监管政策趋严风险;出海业务不及预期风险;市场竞争加剧风险。