沃尔核材(002130):四大板块协同高增,高速通信线产品开发进展顺利-2024年半年报点评报告

四大板块协同高增,24H1归母净利润同比增长43.04％

   2024H1,公司实现营业总收入30.95亿元,同比增加22.16％;归母净利润4.19亿元,同比增加43.04％;扣非归母净利润3.93亿元,同比增加42.43％。2024Q2,公司实现营业总收入17.06亿元,同比增长22.61％;归母净利润2.35亿元,同比增长24.24％;扣非归母净利润2.20亿元,同比增长22.76％。

   电线业务:下游需求复苏驱动板块业务增长,高速通信线产品开发进展顺利

   2024H1,电线产品实现营收7.67亿元,同比增长38.27％;实现毛利率15.09％,同比增加0.21pct。在数据通信行业的快速回暖及其他下游市场领域产品需求增长的推动下,公司电线业务板块迎来发展新机遇。高速通信线方面,公司完成了PCIe6.0产品的开发,该产品性能衰减小、可靠性高,目前已小批量试用中;完成了多款单通道224G高速通信线样品的开发,目前部分单通道224G高速通信线产品已完成了重要客户验证。

   电子业务:新兴行业市场占有率不断提升,盈利能力持续提升

   2024H1,电子产品实现营收12.03亿元,同比增长16.85％,;实现毛利率40.61％,同比增加6.34pct。随着公司高端热缩产品序列的不断拓展以及关键性能的提升,公司电子系列产品在核电、汽车、轨道交通、医疗等新兴行业市场的占有率不断提升。此外,2024H1电子产品主要原材料价格下降亦促进了其毛利率的上升。

   电力业务:国家电网工程建设投资延续稳步增长态势,全面布局各应用领域

   2024H1,电力产品实现营收6.19亿元,同比增长17.76％;实现毛利率40.67％,同比增加0.93pct。公司持续推进电力电缆附件系列产品在各应用领域的全面布局,重点聚焦高压、特高压及电网智能化产品的研发创新及市场开拓;公司还积极布局海外市场,通过参加多场海外大型行业展会及采取线上推广等方式,逐步将公司电力产品推向国际市场。

   新能源业务:风力发电业务稳健,直流充电枪龙头地位巩固

   2024H1,新能源产品实现营收4.32亿元,同比增长25.83％;实现毛利率31.30％,同比减少5.14pct。2024H1,风电业务平稳运行,上网电量为1.76亿KWh。公司新能源汽车业务相关产品保持良好增势。公司投建的武汉蔡甸华中区域新材料产业园项目一期已竣工,公司新能源汽车业务的部分工序设备正在陆续投产中。

   盈利预测及估值

   上调盈利预测,维持"买入"评级。公司坚定"新材料、新能源"的战略目标,深耕电子、电力、电线及新能源业务。考虑公司电子业务盈利超预期、电线业务增长超预期等,我们上调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为8.96、11.90、14.05亿元(上调前分别为8.50、10.25、12.01亿元),同比分别增长27.90％、32.87％、18.02％,对应EPS分别为0.71、0.94、1.12元,对应PE分别为20、15、13倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济环境及政策风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险。