正海磁材(300224):稀土价格下降致业绩承压,静待市场企稳回升-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年中报,24H1公司实现营收25.39亿元,同减19.59％,归母净利润1.50亿元,同减37.94％,其中Q2营收13.66亿元,同减23.33％,环增16.47％,归母净利润0.72亿元,同减42.03％,环减8.27％。

   24H1稀土价格同比明显下跌,公司业绩有所承压。24H1公司高性能钕铁硼永磁材料产品出货量同比增长10％。但受稀土原材料价格整体下行,市场竞争持续加剧、部分下游应用领域需求收缩等因素影响,公司高性能钕铁硼永磁材料及组件营业收入、净利润均较去年同期下降。以稀土价格为例,24H1上海镨钕氧化物24H1均价约为38.1万元/吨,同比下降约33.4％。同时24H1中国烧结钕铁硼(48H)均价约为21.5万元/吨,同比下降约39.2％。与之相对应的公司营收、净利润在24H1也出现了同比双降。

   但截止目前来看,稀土及磁材价格均已企稳,展望未来,稀土价格有望继续保持回暖上升态势,存货负面影响有望逐步消除,磁材利润或逐步释放。截止8月29日上海镨钕氧化物价格已企稳回升至40.26万元/吨,较6月底上涨约10.8％,48H烧结钕铁硼价格在8月26日也回升至21万元/吨。展望未来,一方面供给端呈现好转趋势,8月20日工信部、自然资源部下发24年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,累计较去年前两批同比增长12.5％/10.4％,供给端收敛趋势逐渐明晰。另一方面,在"碳达峰、碳中和"背景下,下游新能源汽车等行业景气度及市场前景持续向好,同时人形机器人等新需求逐步落地也有望带动磁材远期需求释放。稀土价格或有望继续保持回暖上升态势。随着稀土价格止跌企稳,存货负面影响有望逐步消除,磁材利润或逐步释放。

   盈利预测:考虑稀土价格变动等因素,我们调整预计24-26年公司EPS分别为0.43、0.50、0.57元,PE分别为19、17、15倍,维持"买入"评级风险提示:项目进度不及预期,产能释放不及预期,金属价格上涨不及预期。