科士达(002518):数据中心业务稳健发展,新能源业务整体承压-2024年半年度报告点评

事件:公司发布2024年半年度报告,上半年公司实现营收18.91亿元,同比下降32.99％;实现归母净利润2.19亿元,同比下降56.24％;实现扣非归母净利润2.07亿元,同比下降57.66％。其中,2024Q2实现营收10.6亿元,同比下降25.32％;实现归母净利润0.95亿元,同比下降64.4％;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比下降65.38％。

   点评:数据中心业务整体表现稳健,毛利率略有下降。上半年公司数据中心业务实现营业收入12.32亿元,同比+0.16％,毛利率35.82％,同比-2.17pct。上半年,公司相关核心产品在中国电信、国家电网等重要客户成功选型入围,交付银行数据中心、城市轨道交通线路等领域的多个重大项目,参与政府、医院和学校等机构的智慧化项目。凭借高可靠的产品、领先的技术水平及优异的品牌力,公司实现在各行业及领域市场的持续深耕、重点突破。

   欧洲户储需求放缓,光储充业务承压。上半年公司光储充产品及系统实现营业收入6.27亿元,同比下降59.67％;毛利率22.67％,同比-5.06pct。业绩承压主要系欧洲户储的市场需求增速放缓,公司下游客户仍存在库存压力,放缓提货安排,公司户储出货量减少。随着海外户储市场去库接近尾声,公司光储业务有望迎来持续修复。

   研发投入同比大增,技术驱动提升核心竞争力。上半年公司研发费用共计1.3亿元,同比+36.36％,主要系研发人员增加及研发领料增加。在数据中心领域,公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展。在新能源行业,公司在更高系统效率、更低系统成本、高安全可靠性、光储融合、主动支撑电网等方面进行更加积极的探索和研究,并在工商业储能系统、户用储能系统、光储充系统、调峰调频系统、箱逆变一体化集成及1500V大功率逆变器产品等细分市场推出更具竞争力的产品和解决方案。

   盈利预测、估值与评级:考虑到欧洲户储去库进度不及预期、光储行业竞争加剧,我们下调公司24-26年盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润6.23/8.42/10.48亿元(下调32％/下调25％/下调17％),当前股价对应24-26年PE为15/11/9倍。公司以数据中心业务为基,以光储业务为第二增长曲线。

   随着AI加速发展,未来公司数据中心业务有望迎来新一轮增长;随着欧洲户用光储库存的逐步去化,公司光储业务也有望迎来持续修复。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,市场竞争风险,汇率波动风险。