索辰科技(688507):收入连续高增,高壁垒价值持续体现

公司发布2024年中报。公司24H1实现收入5175万元,同比+141％;实现归母净亏损6643万元,亏损同比扩大3439万。单Q2实现收入1989万元,同比+39％。收入略超预期,利润符合预期。

   经营性现金回款高增。据公司公告,公司24H1经营性现金回款1.05亿元,同比+329％,经营性净现金流-0.77亿元,较去年同期-0.99亿元也有所改善,主要系此前部分递延回款所致,展现出下游回款能力的提升。

   持续研发投入、扩大壁垒优势。据公司公告,公司24H1研发投入共6854万元,同比+77％;

   截至24H1总人数302人,其中研发人员185人,主要系高学历研发人员数量提升,为后续产品迭代提供核心支撑。

   持续验证民用市场,具备突破基础。我们预计新能源汽车厂商客户突破迎来加速期,主要系:1)结合海外CAE经验,先军后民路线充分验证产品力;2)完成收购阳普智能,此前深耕服务新能源车厂;3)原西门子工业软件(上海)副总裁加入索辰科技,加速民用市场拓展。

   机器人业务或成为长期关注增量。据公司公告,此前设立机器人相关子公司,完成核心力学求解能力的拓展,结合上海交大高峰教授实验室机器人研发经验,实现动态性能算法优化以软硬一体解决方案交付。

   维持"买入"评级。维持此前盈利预测,我们预计公司24-26年分别实现营业收入5.1、7.1、10.0亿元;实现归母净利润0.7、0.8、1.2亿元。基于CAE行业国产替代趋势,以及公司机器人、民用市场的拓展,维持"买入"评级。

   风险提示:六维力学传感器推广不及预期的风险;民营客户拓展不及预期的风险;应收账款收回不及预期风险;客户集中度较高风险;毛利率下滑风险。