圣农发展(002299):白鸡出栏稳增发力食品端,猪鸡共振业绩有望改善-公司信息更新报告

白鸡出栏稳增发力食品端,猪鸡共振业绩有望改善,维持"买入"评级

   公司发布2024年半年报,2024H1营收88.37亿元(同比-2.68％),归母净利润1.02亿元(同比-76.07％)。单Q2营收46.22亿元(同比+1.75％),归母净利润1.64亿元(同比-51.33％)。2024H1公司销售/管理/财务费用率分别为3.45％/2.25％/1.02％,分别同比+1.20/+0.27/+0.26pct。鉴于2024H1白鸡价格表现弱势及后续年份行业白鸡供给或持续增加,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.82/8.11/15.59(2024-2026年原预测分别为16.65/19.90/19.85)亿元,对应EPS分别为0.55/0.65/1.25元,当前股价对应PE为28.3/23.8/12.4倍。公司白鸡出栏稳增成本下降,持续发力食品端,业绩有望穿越周期稳步增长,维持"买入"评级。

   白鸡出栏稳增养殖成本下降,种鸡外销突破性能全面提升

   2024H1公司家禽饲养加工业务营收50.90亿元(同比-0.75％),毛利2.02亿元(同比-49.65％),毛利率3.97％(同比-3.86pct)。公司白鸡出栏稳步增长,养殖成本持续下降,2024H1鸡肉生食销售量54.66万吨(同比+19.16％),2024Q1、Q2养殖成本分别约10400-10500元/吨、9700-9800元/吨。公司白羽鸡养殖产能超7亿羽,圣泽901Plus外销持续上量,种鸡生产性能全面提升,2024H2有望进一步实现种鸡出口国别突破。

   公司持续发力食品端,量利齐升成效显著

   2024H1公司食品加工业务营收31.01亿元(同比+2.14％),毛利5.98亿元(同比+15.38％),毛利率19.30％(同比+2.22pct)。2024H1公司深加工产品/基础调理品销售量分别为13.54/1.87万吨,分别同比+12.49％/-2.90％。分渠道看,B端各渠道稳步增长,其中出口业务营收同比+29.46％。C端不断加强经销商网络搭建及营销投入,C端线下收入同比+40％以上。公司持续发力食品端,已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨,2024H1食品业务量利齐升,成长属性不断增强。

   风险提示:疫病风险,白羽鸡产能扩张超预期,公司产能推进不达预期等。