华翔股份(603112):再推股权激励计划,高增长业绩考核指标彰显信心

公司近期发布限制性股票激励计划,拟向核心骨干员工277人等授予限制性股票总量882.90万股,占公司股本总额2.02％。本激励计划限制性股票的授予价格为7.88元/股。

   业绩考核指标方面,设定目标值和触发值,目标值:2024-26年归母净利润不低于4.8/6.0/7.0亿元(同比分别+23％/25％/17％),或2024-25年累计润不低于10.7亿元、2024-26年累计不低于17.8亿元;触发值:2024-26年归母净利润不低于4.56/5.7/6.65亿元(同比分别+17％/25％/17％),或2024-25年累计润不低于10.5亿元、2024-26年累计不低于17.45亿元;若完成目标值则100％归属,若完成触发值则归属95％,否则不归属。经测算公司2024-26年限制性股票摊销成本分别为318/1076/416/147万元,对公司利润影响甚微。

   通过此次限制性股权激励计划,可以实现公司核心骨干员工与上市公司利益深度绑定,充分调动公司核心骨干员工工作积极性,激发员工创造力。公司上半年在空调压缩机、汽车零部件、工程机械零部件领域均实现了销量增长。空调压缩机业务上半年销量同比增长42％;汽车零部件业务销量同比增长24％;工程机械零部件销量同比增长31％;从收入来看,由于大宗原材料降价,叠加客户降价等因素影响,收入增长幅度不及销量。压缩机业务收入同比增长32％;汽车零部件业务收入同比增长20％;工程机械零部件业务收入同比增长23％。公司身处山西腹地,资源禀赋优势显著,低电价成本竞争优势巨大,同时公司持续推进技术改造优化生产制造工艺,通过专线转产、设备升级等方式持续降低成本,带动行业供给侧改革,持续提升市场份额;另一方面公司大力发展后端机加工业务,通过延伸产业链长度来提高附加值,2024年上半年机加工件销量同比增长48.5％。

   维持"买入"的投资评级。我们维持此前对于公司盈利预测,预计公司2024-26年分别可实现归母净利润5.01/6.03/7.08亿元,同比增长29％/20％/17％,对应当前市盈率分别为9.5/7.9/6.8倍。看好公司在电价成本优势加持下,一方面向下游延伸产业链做高附加值,另一方面向上游延伸、工艺优化等方法进一步降低成本,同时横向延展新业务,汽零未来将成为公司短期增长新引擎,公司战略发展清晰,资源优势显著,维持"买入"的投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险。