稳健医疗(300888):消费高质量增长＆医疗恢复增长,看好新元年向上-公司信息更新报告

消费高质量增长＆医疗恢复增长,看好新元年向上,维持"买入"评级公司2024H1实现营收40.3亿元,同比下降5.5％,归母/扣非归母净利润分别为3.8/3.3亿元,同比下降43.6％/40.6％;2024Q1/Q2营收分别同比-18.8％/+11.0％,归母净利润分别同比-51.6％/-33.8％。公司Q2收入增速转正,重回正增长良性周期,消费高质量增长＆医疗恢复增长,看好新元年向上,我们维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为9.16/10.26/11.60亿元,对应EPS为1.56/1.74/1.97元,当前股价对应PE为16.4/14.6/12.9倍,维持"买入"评级。

   医用耗材业务:Q2防疫产品高基数基本消退,常规品核心品类快速增长2024H1实现营收17.2亿元,同降20.9％,其中2024Q2营收实现8.6亿元,同增6.7％。分产品来看,2024H1/Q2感染防护产品同降77％/19.4％,Q2防疫产品高基数基本消退;2024H1/Q2常规品同增7.5％/10.9％,2024H1核心品类高端敷料和健康个护分别同增34.1％/56.2％,快速增长带动医用耗材板块增长。盈利能力方面,2024H1毛利率为38.1％(同比-7.1pct),营业利润为1.8亿元,同降67.2％,营业利润率为10.6％(同比-14.9pct),主要系感染防护产品毛利率下降33pct,叠加积极促动销的营销活动所致。

   健康生活消费品:Q2收入利润增速亮眼,看好多渠道扩张下高质量发展2024H1实现营收22.8亿元,同增10.6％;其中2024Q1/Q2营收分别同增7.1％/13.8％,Q2收入增长提速。分产品来看,2024H1有纺/无纺产品分别同比+6.3％/+14.8％,其中核心品类干湿棉柔巾/卫生巾/成人服饰分别同增24.8％/7.6％/8.9％,引领增长。分渠道来看,电商/线下门店分别同增11.1％/8.9％,2024H1净拓33家至444家,其中直营/加盟分别净拓23/10家至360/84家。盈利能力方面,2024H1毛利率为56.9％(同比-1.3pct),主要受棉花价格波动影响;营业利润为2.9亿元,同增9.8％,营业利润率为12.8％,较2023全年的11.4％提升1.4pct,盈利能力恢复至2019年较好水平,看好多渠道扩张下高质量发展。

   风险提示:原材料成本波动风险、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧