兴齐眼药(300573):业绩大幅增长,低浓度阿托品放量可期-公司信息更新报告

业绩大幅增长,低浓度阿托品放量可期,维持"买入"评级2024H1公司收入8.92亿元(同比+30.10％,未标注为同比口径),主要系0.01％硫酸阿托品滴眼液获批上市,收入实现增长所致;归母净利润1.69亿元(+92.95％);扣非归母净利润1.69亿元(+96.55％)。公司2024H1毛利率78.16％(+1.80pct);净利率为18.99％(+6.19pct)。2024H1公司销售费用率37.16％(-2.49pct);管理费用率8.82％(-1.56pct);研发费用率8.82％(-2.52pct)。我们看好公司在眼科用药领域的发展,维持原有预测,预计公司2024-2026年归母净利润为5.03/8.24/14.30亿元,EPS为2.89/4.72/8.20元,对应PE为42.2/25.8/14.8倍,给予公司"买入"评级。

   阿托品带动滴眼剂板块大幅增长,医疗服务收入稳中有升分业务来看,①公司凝胶剂/眼膏剂2024H1收入1.76亿元(-0.58％),毛利率为87.35％(+1.34pct);②滴眼剂收入5.12亿元(+62.97％),毛利率为81.10％(+3.15pct),主要系阿托品带动滴眼剂板块大幅增长;③医疗服务收入1.64亿元(+5.44％),毛利率为74.11％(-2.04pct),医疗服务稳中有升。

   公司建立优势产品线组合,低浓度阿托品放量可期公司已建立了"系列全、品种多"的眼科药物产品体系,产品包括延缓儿童近视进展药、干眼产品、眼用抗感染药物、眼用抗炎/抗感染复方药物、散瞳药物和睫状肌麻痹药物、眼用非类固醇抗炎药物、缩瞳药物和抗青光眼药物等。公司依托于自身研发能力及行业相关的积累,研制了用于治疗干眼症的环孢素滴眼液(II),该产品是中国首个获批上市的用于干眼症的环孢素眼用制剂;2024年3月,公司获得硫酸阿托品滴眼液《药品注册证书》,目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市,该产品有效期截至2029年3月4日。该品种为国内首家获批上市,具备较强的先发优势,目前处于快速放量阶段,随着近视新患数量不断提升以及公司推广力度不断加大,我们预计产品销售额有望快速提升。

   风险提示:行业政策变化、产品销售不达预期及竞争格局变动的风险等