华兰生物(002007):血制品业务持续增长,研发工作稳步推进

业绩简评

   2024年8月29日,公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现收入16.53亿元,同比+4％;实现归母净利润4.40亿元,同比-16％;实现扣非归母净利润3.63亿元,同比-9％;单季度来看,2024年第二季度公司实现收入8.65亿元,同比+23％;实现归母净利润1.78亿元,同比+2％;实现扣非归母净利润1.41亿元,同比+16％。

   经营分析

   血制品业务持续增长,浆站建设持续推进。根据公司公告,2024年上半年公司血液制品实现营业收入16.14亿元,同比增长12.83％。其中人血白蛋白实现收入6.44亿元,同比增长24.97％;静注丙球实现收入4.59亿元,同比减少2.41％;其他血液制品实现收入5.11亿元,同比增长14.91％。公司积极推进单采血浆站的建设工作,邓州单采血浆站、襄城单采血浆站和杞县单采血浆站通过验收、取得了采浆许可证并顺利开采,上半年公司原料血浆采集量同比增长22.47％。

   签发批次数量持续领先,静待流感疫苗放量。上半年公司取得狂犬疫苗批签发4个批次,流感疫苗批签发共计66个批次,其中四价流感疫苗60批次,三价流感疫苗6批次,流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。目前我国流感疫苗总体接种率为3％左右,远低于欧美及东亚地区水平,公司将优化市场推广,在全国范围内开展全面广泛、持续深入的宣传推广工作。

   持续加大研发投入,产品管线有望持续丰富。公司静注人免疫球蛋白(IVIG)(10％)已完成Ⅲ期临床研究,处于申报注册上市的阶段;人凝血因子Ⅸ(FⅨ)纯化工艺开发已获得临床批件,正在开展Ⅲ临床研究;Exendin-4-FC融合蛋白项目正在进行Ⅱ期临床研究;基因公司研发的贝伐珠单抗预计年内获批注册上市,基因公司将加快组建销售队伍,在上市后尽快启动销售工作,为公司增加新的利润增长点。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到疫苗子公司主要产品价格调整等因素,我们下调2024-2026年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润13.7(-8％)、16.7(+22％)、19.6亿元(+17％)。2024-2026年公司对应EPS分别为0.75、0.91、1.07元,对应当前PE分别为20、16、14倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   医保降价和控费风险;流感疫苗销售推广不及预期风险;竞争加剧风险;研发进展不达预期等。