北方华创(002371):盈利能力大幅提升,产品矩阵持续丰富-点评报告

投资要点

   事件:公司发布2024年半年度报告。

   上半年业绩位于预告中值之上,半导体设备营收占比提升至89％

   2024年上半年,公司实现营收123.3亿元,同比增长46％;归母净利润27.8亿元,同比增长55％;扣非归母净利润26.4亿元,同比增长64％,均高于中报业绩预告中值。从各业务营收来看,半导体设备营收占比继续提升:半导体设备(北方华创微电子)营收109亿元,同比增长57％,营收占比89％,同比提升6pct;电子元器件(七星华创)营收9.2亿元,同比下滑13％,营收占比7％;真空设备(北方华创真空)营收4.6亿元,同比增长16％,营收占比4％。24H1毛利率45.5％,同比+3.1pct;净利率22.5％,同比+0.5pct。

   二季度业绩维持高增长,单季度扣非净利率创新高

   2024Q2单季度,公司实现营收64.8亿元,同比增长42％,环比增长11％;归母净利润16.5亿元,同比增长37％,环比增长47％;扣非归母净利润15.7亿元,同环比均增长46％。受益于毛利率提升及期间费用率下降公司盈利能力继续提升,24Q2毛利率47.4％,同环比均增长4.0pct;净利率25.7％,同比-1.6pct,环比+6.6pct;扣非净利率24.2％创新高,同比+0.6pct,环比+5.9pct,半导体设备龙头平台化继续深入,先进制程扩产驱动成长

   2024上半年,公司继续丰富产品矩阵、拓宽工艺覆盖范围,高密度等离子体化学气相沉积(HDPCVD)、双大马士革CCP刻蚀机、高介电常数原子层沉积(ALD)、立式炉原子层沉积(ALD)等多款设备在多家客户实现稳定量产。

   公司集成电路领域覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等,工艺覆盖度高保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。我们预计公司先进制程订单占比有望继续提升,带动公司盈利能力提升。1)刻蚀设备领域,2023年营收近60亿元,ICP刻蚀机实现12英寸各技术节点突破;CCP介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;12英寸TSV刻蚀设备大幅提升刻蚀速率,达到国际主流水平,成为国内TSV量产线主力机台,市占率领先。2)薄膜设备领域,2023年营收超60亿元,PVD设备实现了逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖,集成电路领域铜互连、铝垫层、金属硬掩膜、金属栅、硅化物等工艺设备在客户端实现稳定量产;CVD设备已实现30余款产品量产应用;具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN等多种材料外延生长技术能力,已发布20余款量产型外延设备。3)清洗设备及立式炉领域,2023年收入合计超30亿元,实现槽式工艺全覆盖,高端单片工艺实现突破。立式炉实现逻辑和存储制程应用全覆盖。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年实现营收297、386、475亿元,同比增长35％、30％、23％,复合增速26％,归母净利润57、79、99亿元,同比增长47％、38％、26％,复合增速32％。对应PE分别为28、21、16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;设备国产化不及预期;产品验证不及预期。