金力永磁(300748):稀土跌价影响利润表现,中期分红回馈股东

公司发布2024年中报

   2024H1公司营业收入33.62亿元,同比-2.00％,实现归母净利润1.20亿元,同比-64.02％,扣非归母净利润0.34亿元,同比-88.18％。

   其中2024Q2营业收入18.25亿元,同比+2.58％、环比+18.81％;实现归母净利润0.18亿元,同比-88.35％、环比-82.31％;扣非归母净利润0.09亿元,同比-94.25％、环比-61.54％。

   稀土原材料跌价、个别客户订单执行及新产能加大投入影响业绩表现。稀土原材料市场价格同比大幅下降,原材料成本变动滞后,以及个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单延迟执行,叠加行业竞争加剧等因素,对公司产品售价及利润造成一定影响。2024年上半年,公司宁波工厂、包头工厂(二期)项目在达产前加大了生产人员的储备、培训及前期资源投入,为量产工作做了充分准备,导致产品单位制造成本和管理费用相对较高以及利润减少。其中宁波工厂对净利润的影响约3000万元。

   公司产销量同比增长超40％,稀土价格承压

  

   下游结构:2024H1新能源车、变频空调、风电领域收入依次为15.93、8.56、2.09亿元,依次同比变动-2.27％、+12.78％、-32.36％,占收入比例依次为47.39％、25.46％、6.22％。公司还积极布局机器人及工业伺服电机、3C、节能电梯、轨道交通等新能源及节能环保领域。

   公司新能源汽车驱动电机磁钢产品销售量可装配新能源乘用车约245万辆,节能变频空调磁钢产品销售量可装配变频空调压缩机约4637万台,风电领域产品销售量可装配风力发电机的装机容量约5.73GW。

   产销量:2024H1公司高性能磁材产品产销量同比增长超40％,市场份额稳步提高。

   价:2024H1金属镨钕(含税)均价47.19万元/吨,同比-32.80％。

   产能利用率超90％,25年规划建成4万吨产能

   产能利用率:2024H1公司产能利用率继续保持超90％。

   磁材产能规划:公司目前毛坯年产能2.3万吨(包头0.8万吨+赣州1.5万吨)。包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正在按计划建设。规划到2025年年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。

   配合人形机器人组件研发,拟收购澳洲上市稀土公司股权

   公司积极配合世界知名客户的人形机器人用磁组件的研发。公司规划在墨西哥投资建设"墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目",有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。

   2024年7月5日,公司全资子公司金力香港科技与澳大利亚上市稀土公司Hastings签署有约束力的条款清单,约定金力香港科技以0.36澳元/股的认购价格,认购Hastings增发的1964.7万股普通股,总认购金额约707万澳元(约人民币3460万元),本次认购完成后,金力香港科技持股占Hastings增发后总股本的9.8％。本次认购资金来源为H股募集资金。

   积极分红回馈股东

   公司拟首次进行半年度权益分配,向全体股东每10股派发现金红利0.8元(含税),预计分红金额为1.07亿元,分红比例约90％。

   投资建议:

   预计2024-2026年营业收入分别为63.43、83.35、97.17亿元,预计净利润3.95、9.11、11.75亿元,对应EPS分别为0.29、0.68、0.87元/股,目前股价对应PE为36.0、15.6、12.1倍。由于2024年业绩受到较多如客户订单执行、投资产能等因素的影响,故选取2025年EPS作为估值依据。维持"买入-A"评级,12个月目标价17元/股,对应25年PE25倍。

   风险提示:需求不及预期,稀土原材料价格大幅波动,项目进展不及预期