三一重能(688349):风机对外交付创新高,盈利修复略超预期

业绩简评

   2024年8月29日公司披露半年报,上半年实现营收52.8亿元,同比增34.9％;实现归母净利润4.34亿元,同比下降46.9％,主要受风电场转让放缓(同比减少3.54亿元)、政府补助减少(同比减少0.77亿元)影响。其中,Q2实现营收35.5亿元,同比增长51.1％;实现归母净利润1.68亿元,同比下降49.8％。

   经营分析

   风机对外交付创新高,盈利环比修复略超预期:上半年公司国内陆上风机对外销售规模为3.3GW,同比增长121％,创造历史同期最好交付业绩。上半年公司风机业务毛利率为15.13％,环比去年下半年增加6.14pct,连续实现两个季度环比改善。从出货结构来看,大功率机型占比进一步提升,上半年5.XMW及以上的风机收入占整机收入的86.8％,同比提升32.3pct,环比2H23提升5.8pct。

   风电场转让有所放缓,在建规模庞大:上半年公司实现投资收益4.42亿元,同比减少3.54亿元,主要受风电场出售规模下降影响。上半年,公司组建并大幅扩充新能源投资开发专业团队,加大风资源获取力度并取得积极进展。截至上半年末,公司在手储备待开发的风资源规模较大,目前在建的自建风场规模超2GW。

   技术研发维持高水平投入,整机大型化持续推进:公司上半年研发费用率为7.1％,同比下降4.0pct,仍维持相对于同业较高水平的研发投入。上半年公司陆上8.5MW-11MW平台完成了4台样机的吊装并网,目前针对1H24中标的150台10MW风机项目已具备批量交付的能力;15MW

   陆上风电机组已完成技术开发,基本完成机组试制,并同步进行共平台海上机型拓展开发。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司半年报及我们对行业最新判断,调整2024-2026年归母净利润预测至23.9、29.9、33.9亿元,对应PE为12、10、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   风电装机不及预期;竞争加剧风险;原材料价格波动。