昱能科技(688348):库存及发货恢复良好,户用、工商业新品有望增厚利润

业绩简评

   8月29日公司披露2024半年报,2024上半年实现营收9.0亿元,同比增长37％;实现归母净利润0.88亿元,同比下降35％。其中,Q2实现营收4.7亿元,环比增长10％;实现归母净利润0.48亿元,环比增长20％。

   经营分析

   欧洲去库存加速,库存及发货情况恢复良好。截至报告末,公司存货15亿元,较期初略有增长,其中库存商品6.9亿元,较年初下降1.6亿元,发出商品0.34亿元,较年初增加0.15亿元。随着欧洲市场去库存加速,叠加货币政策宽松预期,公司库存及发货情况较此前有明显好转。

   费用端同比大幅改善,但较2022年同期仍偏高。上半年公司销售、管理、研发费用率分别为7.45％、4.69％、6.30％,合计18.44％,较去年同期下降4.04pct,但较2022年同期仍偏高4.07pct,主要是因为公司持续加大研发投入、扩充光储品类,预计未来随着销售规模的上升,公司费用率有望逐步改善。

   户用、工商业新品持续取得突破,有望支撑销售收入增长。上半年公司新推出光储混合微型逆变器EZHI,主要面向DIY阳台微光储市场,其易安装性、经济性以及灵活性等优势广受用户欢迎,销售规模快速增长。同时公司工商业光储产品获得TüV莱茵集团颁发的多项认证,证明其安全性和可靠性等方面均已达到国际标准认可的先进水平,为后续现境外销售提供了基础。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司半年报及我们对行业的最新判断,调整公司2024-2026E归母净利润分别至2.8、4.4、6.2亿元,对应PE估值为24、15、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   国际贸易政策风险;汇率波动风险;市场竞争加剧风险。