中控技术(688777):利润稳健增长,海外订单高增-2024年中报点评

公司发布2024年中报,上半年实现营收42.52亿元,同比增长16.8％;实现归母净利5.17亿元,同比增长1.2％,剔除GDR汇兑损益后实现归母净利为5.19亿元,较上年同期增长49.8％;实现扣非归母4.72亿元,同比增长11.4％。从产品来看,工业自动化及智能制造相关产品景气度较好,控制系统(控制系统及控制系统+仪表)实现收入17.25亿元,同比增长17.7％;工业软件(工业软件及控制系统+软件+其他)实现收入11.10亿元,同比增长3.2％;仪器仪表实现收入3.53亿元,同比增长72.2％。从行业来看,石化、化工行业收入持续稳定增长,油气、医药、食品饮料行业景气度较好,收入持续保持较快增长趋势,石化行业收入增长27.0％,化工行业收入增长26.0％,油气行业收入增长117.3％,制药食品行业收入增长29.2％。

   国际业务推进顺利,业绩快速突破。24H1公司国际化战略不断推进和深化。公司海外业务收入3.43亿元,同比增长188.2％,占公司主营业收入约8.1％。总体来看,公司海外业务推进顺利。①全球化运营能力不断增强。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区,海外团队近300人,在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家,海外本地化运营能力得到大幅提升。②海外市场突破。报告期内,公司新签海外合同5亿元,同比增长63.8％。公司与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化,取得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认证并中标其液化天然气(LNG)罐区储罐项目;成功获得沙特阿美CentralWarehouse的AMR智能机器人项目等。我们认为,公司积极寻求全球行业高端产品及技术供应商合作伙伴,国际化生态圈及全球化布局运营能力不断拓宽。 公司持续投入研发,报告期内新产品迭出。24H1公司研发费用为4.44亿元,同比增长9.3％,占营收比例为10.5％。公司6月推出两款新品,分别是通用控制系统UCS(UniversalControlSystem)和流程工业AI时序大模型TPT(Time-SeriesPre-trainedTransformer)。UCS构建 软件定义、全数字化、云原生的控制系统,引领控制系统实现革命性创新。TPT是由公司自主研发的生成式AI算法框架,通过汇集不同行业的海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合预训练,学习了工业装置运行的通用规律,以大幅提升建模效率。目前TPT已在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用,相较于传统控制,TPT能实现系统自控率达到95％以上。我们认为,公司重视研发且实力强劲,预计研发成果将持续转化成收入。

   【投资建议】我们认为公司聚焦流程工业自动化、数字化、智能化需求,在流程工业中有深厚积淀,护城河较宽。基于"AI+数据"的理念,公司将大量的工业数据、工业知识、工业模型、工业经验等进行深度融合,构建工业AI价值体系,赋能传统工厂向智能自主运行的未来工厂跃升转变。我们看好公司在AI时代下,结合技术和在流程工业的行业经验,进行更多创新和赋能。我们预计公司2024/2025/2026年营业收入为104.17/122.71/142.64亿元,归母净利润为14.18/17.78/20.91亿元,对应EPS分别为1.79、2.25、2.64元,PE为21.69、17.30、14.71倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】市场开拓不及预期;

   宏观压力加剧。