赛力斯(601127):规模效应提升利润释放,购买引望10％股权深化合作-中报点评

公司公告:2024年上半年的业绩表现出色,实现营业总收入650.44亿元,同比增长489.58％。归母净利润达到16.25亿元,相比上年同期扭亏为盈。2024Q2单季度营收为384.84亿元,同环比分别+547.7％/+44.9％,Q2单季度归母净利润为14.05亿元,Q2单季度扣非归母净利润为13.23亿元。

   点评:2024Q2规模效应显现,逐步释放盈利能力。新能源汽车销售成为公司业绩增长的主要驱动力,今年上半年公司新能源汽车销售20.09万辆,同比增长348.55％,显示了市场对公司的高度认可。上半年公司毛利率提升至25.04％,其中,2Q24毛利率达27.47％,同/环比+23.3pct/+5.96pct;期间费用率整体保持平稳,2Q24公司销售/管理/研发费率为15.4％/1.9％/4.9％。公司成本控制与产品价值的优化取得了显著成果。

   问界品牌的持续发力是公司业绩增长的最大亮点,产品迭代与新车型推动公司持续放量。旗舰车型AITO问界M9的大规模交付,以及问界新M5和问界新M7Ultra的推出,不仅丰富了产品线,也满足了市场对多样化、高端化产品的需求。公告中显示,问界M9累计大定突破12万辆,彰显了公司在豪华车市场中的强大竞争力。

   现金购买引望10％股权,增厚利润且强化战略合作伙伴地位。本次公司参股以现金入股,公司备考利润18.0亿元,相对于上半年归母净利润16.2亿元增厚11.1％。入股后,公司可提名1个董事会席位,提名1个审计会员席位,进一步强化公司与华为的战略合作地位。引望与塞力斯的合作也标志着双方关系进入了新的阶段,业务与股权关系全面深入,共同做大做强新能源汽车业务。

   盈利预测与估值:鉴于问界品牌在智能化领域的竞争力及公司产品迭代的持续性,我们预计2024年至2026年公司营收分别为1471亿元、1668.7亿元和1909.1亿元,归母净利润分别为50.7亿元、78亿元和98.3亿元。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:国内汽车销售市场竞争超预期,公司产品推出情况低于预期,公司盈利能力提升情况低于预期。