拓荆科技(688072):24Q2营收环比高增69％,超高深宽比CVD＆键合新产品进展顺利

新签订单大幅增加,24Q2营收环比+69％,归母净利润环比显著改善。

   公司24H1营收12.67亿元,同比+26.22％,归母净利润1.29亿元,同比+3.64％,扣非归母净利润0.20亿元,同比-69.38％。扣非归母净利润同比下降系24H1研发费用率/财务费用率分别同比+3.88pct/3.24pct。

   24Q2单季度营收7.95亿元,环比+68.53％,归母净利润1.19亿元,环比+1032.79％,扣非归母净利润0.64亿元,环比大幅扭亏;毛利率46.89％,环比-0.42pct,净利率14.41％,环比+12.76pct。归母净利润环比大幅增长主要受益于24Q2营收环比增长及研发费用率环比下降12.21pct。

   主打产品PEVD获客户复购及批量订单,HDPCVD营收占比同比大幅提高。

   公司第一大产品薄膜沉积设备23年营收25.70亿元,毛利率50.76％。(1)24H1主打产品PECVD获得客户复购和批量订单。(2)已通过验证的Thermal-ALD设备再次获得重复订单;PE-ALD高温、低温SiO2、SiN等已出货至客户端验证。(3)HDPCVD产品营收占比同比大幅度提高,截至24H1HDPCVD反应腔累计出货量达到70个。第二大产品混合键合设备23年营收0.64亿元,毛利率50.84％。24H1晶圆对晶圆键合产品Dione300及芯片对晶圆混合键合前表面与处理产品Propus均获得客户量产重复订单。

   截至24H1发出商品余额较23年末增长64％,24年出货将同比翻倍成长。

   截至24H1,公司在手销售订单充足,发出商品余额31.62亿元,较23年末的19.34亿元增长63.50％。24H1公司出货超过430个反应腔,预计24年全年出货将超1000个反应腔(23年超460个),创历史新高,奠定收入成长。

   薄膜沉积＆键合新产品及新工艺进展顺利,陆续通过客户验证,获客户订单。

   (1)超高深宽比沟槽填充CVD产品首台通过客户验证,并获得客户重复订单及不同客户订单,陆续出货至客户端验证。截至8月28日与其相关的反应腔累计出货超15个。(2)首台PECVDBianca工艺设备通过客户验证,截至24H1超25个PECVDBianca工艺设备反应腔获得订单,部分已出货至客户端。(3)键合套准精度量测产品Crux300已获客户订单。

   国内薄膜沉积设备领军企业,有望受益于设备国产替代,维持"增持"评级。

   地缘政治影响下国内半导体设备国产化趋势加速,公司作为国内薄膜沉积设备领军,有望延续成长,预计24～26年归母净利润分别为8.01/10.79/14.41亿元,对应24/25/26年PE为42.7/31.7/23.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:晶圆厂扩产不及预期;供应链安全风险;市场竞争风险;核心竞争力风险等。